En el verano de 2025, el gobierno portugués relanzó el proyecto Proyecto de privatización de transportistas nacionales TAP Air Portugal, con el objetivo de vender una participación significativa en el plazo de aproximadamente un año. No es frecuente que muchos de este tipo de proyectos se presenten, aunque parezca que van bien.
A principios de abril de 2026 supimos cómo dos grandes grupos de aerolíneas hicieron ofertas no vinculantes para invertir en TAP Air. Ahora sabemos que esto está avanzando y que se invita a ambas empresas a presentar ofertas vinculantes, así que cubramos todos los detalles.
Los esfuerzos de privatización de TAP Portugal están en marcha
El gobierno portugués está trabajando actualmente en un esfuerzo para privatizar TAP Air Portugal, con el objetivo de vender una participación del 44,9%, con la posibilidad de desprenderse de una participación mayoritaria con el tiempo. Como parte de esto, a los empleados también se les ofrecerá una participación del 5% en la empresa (lo que significa que el gobierno poseerá el 50,1% de la empresa).
El pasado verano, el primer ministro Luis Montenegro afirmó estar “convencido de que habrá muchos interesados”. Durante años se ha hablado de privatizar TAP, por lo que este es sólo el último esfuerzo de este tipo, y nadie sabe cómo resultará.
La última ronda de esfuerzos de privatización se estancó a principios de 2025, cuando colapsó el gobierno minoritario de centro derecha del país. La coalición volvió al poder tras las elecciones de mayo de 2025, pero no obtuvo mayoría en el parlamento, lo que podría provocar el bloqueo de la venta.
Históricamente, TAP no ha sido una aerolínea muy rentable, pero su desempeño ha mejorado con el tiempo. En 2021, la aerolínea registró una pérdida récord de 1.600 millones de euros a raíz de la pandemia de coronavirus. Esto llevó a una reestructuración en la que el gobierno invirtió 3.200 millones de euros en la empresa.
La aerolínea ha vuelto a ser rentable en los últimos años, aunque hablamos de beneficios bastante moderados. Los beneficios declarados de la empresa durante los últimos cuatro años (2022-2025) fueron de 65,6 millones de euros, 177,3 millones de euros, 53,7 millones de euros y 4,1 millones de euros.
Está claro que el gobierno, en su búsqueda de un socio en este proceso de privatización, espera lograr tantas sinergias como sea posible para mejorar las perspectivas de rentabilidad de la empresa a largo plazo.
El verano pasado, el Ministro de Infraestructura, Miguel Pinto Luz, dijo: “Creemos que podemos completar la privatización dentro de un año”, destacando que incluso las aerolíneas no pertenecientes a la UE podrían expresar interés.
Air France-KLM y el Grupo Lufthansa están en carrera
Si bien TAP Air Portugal no es una aerolínea muy rentable de forma independiente, la compañía ofrece algunas sinergias importantes con otros grupos de aerolíneas. Específicamente, TAP tiene una sólida red con Brasil, África y Estados Unidos. Esto claramente tiene un gran valor estratégico para muchas aerolíneas. En este sentido, el gran objetivo de las adquisiciones es simplemente evitar que los competidores participen en la acción.
Sabemos que los tres grandes grupos aéreos europeos –Air France-KLM, IAG y Lufthansa– se han interesado en un momento u otro por TAP Portugal, principalmente debido a la fortaleza de la compañía en Brasil, siendo la red africana una fortaleza secundaria.
El desafío es que es difícil ver cómo las operaciones norteamericanas pueden complementar los acuerdos existentes de los grupos de aerolíneas. Claramente, los vuelos de América del Norte a Europa están dominados en gran medida por empresas conjuntas (divididas por alianzas, más o menos), que tienen mucho poder de fijación de precios.
Históricamente, TAP ha operado de manera completamente independiente de Norteamérica, a menudo rebajando las tarifas de otras aerolíneas, con tarifas atractivas en todas las cabinas, incluidos vuelos de ida. ¿Podríamos ver a TAP unirse a una de las principales empresas conjuntas? Obviamente, cambiará por completo el modelo de precios y la posición del operador en el mercado.
Luego está toda la cuestión de la aprobación regulatoria. Obtener la aprobación regulatoria para un acuerdo de este tipo no sería una tarea fácil, dada la cantidad de partes que tendrían que firmar acuerdos como este y las concesiones requeridas.
Hace varias semanas supimos cómo tanto Air France-KLM como el Grupo Lufthansa hicieron ofertas no vinculantes para invertir en TAP Air. Esto tiene sentido, porque ambas compañías se beneficiarían enormemente de la aerolínea en términos de su geografía y redes existentes.
Mientras tanto, IAG anunció que, tras una “cuidadosa consideración”, había decidido no seguir adelante con un intento de inversión en TAP y centrarse en cambio en las oportunidades de crecimiento dentro del grupo existente.
El gobierno ya ha tenido tiempo de revisar estas ofertas y ambas empresas pasan a la siguiente ronda, ya que cumplieron con los criterios. Se espera que los dos grupos de aviación tengan ahora 90 días para presentar ofertas vinculantes y el gobierno espera tomar una decisión final sobre el acuerdo en agosto o septiembre de 2026.
Es evidente que ahora los dos grupos aéreos intentan explicar por qué deberían poder adquirir la aerolínea. El director ejecutivo de Air France-KLM, Ben Smith, argumentó recientemente (inteligentemente) que existe un acuerdo con la compañía. Es probable que conduzca a la paz laboral.Esto es también lo que buscaron los pilotos de TAP. El caos que asola las relaciones laborales en el Grupo Lufthansa.
En pocas palabras
El gobierno de Portugal está buscando privatizar TAP Portugal, inicialmente con la esperanza de vender una participación del 44,9% (y un 5% adicional para los empleados), pero el gobierno está abierto a ceder el control mayoritario con el tiempo. Aunque el objetivo de la privatización existe desde hace mucho tiempo, ahora está más cerca de convertirse en realidad.
Tanto Air France-KLM como el Grupo Lufthansa han expresado interés en un acuerdo con TAP y, según se informa, sus ofertas no vinculantes eran similares. Las aerolíneas ahora tienen 90 días para presentar ofertas vinculantes, después de lo cual se espera que el gobierno tome una decisión en agosto o septiembre de 2026. Estoy apoyando a Air France-KLM en lugar del grupo Lufthansa, pero veremos cómo se desarrolla.
¿Cómo ve el desarrollo de los planes de privatización de TAP?
