Por qué las nuevas empresas de IA venden el mismo capital a dos precios diferentes

A medida que aumenta la competencia entre las nuevas empresas de IA, los fundadores y los capitalistas de riesgo están recurriendo a nuevos mecanismos de evaluación para crear una percepción de dominio del mercado.

Hasta hace poco, las empresas más buscadas recaudaron múltiples rondas de financiación en rápida sucesión con valoraciones en aumento. Sin embargo, como la recaudación de fondos constante distrae a los fundadores de desarrollar sus productos, los principales capitalistas de riesgo han ideado una nueva estructura de precios que consolida efectivamente lo que habrían sido dos ciclos de financiación separados en uno.

Las rondas recientes que emplean este esquema incluyen la Serie A de Aaru. La startup de investigación sintética de clientes planteó una ronda liderada por Redpoint, que invirtió una gran parte de su cheque en una valoración de 450 millones de dólares. El Wall Street Journal informó. Luego, Redpoint invirtió una porción más pequeña con una valoración de mil millones de dólares, y otros Los capitalistas de riesgo se unieron por los mismos mil millones de dólares rango de precios, según nuestros informes. TechCrunch fue el primero en informar Financiamiento Aaruincluyendo su evaluación multinivel.

Este enfoque permite que startups deseables como Aaru se llamen a sí mismas unicornios (valoradas en más de mil millones de dólares) a pesar de que una parte importante del capital se adquirió a un precio más bajo.

“Es una señal de que el mercado es increíblemente competitivo para que las empresas de capital de riesgo consigan negocios”, dijo Jason Shuman, socio general de Primary Ventures. “Si el número del titular es enorme, también es una estrategia increíble para ahuyentar a otros capitalistas de riesgo de respaldar a los jugadores número dos y tres”.

La enorme calificación de “titular” crea el aura de un ganador del mercadoaunque el precio promedio del capital de riesgo líder fue significativamente menor.

Varios inversores dijeron a TechCrunch que, hasta hace poco, nunca se habían encontrado con un acuerdo en el que un inversor principal dividiera su capital entre dos niveles de valoración diferentes en una sola ronda.

Wesley Chan, cofundador y socio director de FPV Ventures, ve esta táctica de valoración como un síntoma de un comportamiento similar al de una burbuja. “No se puede vender el mismo producto a dos precios diferentes. Sólo las aerolíneas pueden salirse con la suya”, afirmó.

En la mayoría de los casos, los fundadores ofrecen un descuento a los capitalistas de riesgo de primer nivel porque su participación sirve como una poderosa señal de mercado que ayuda a atraer talento y capital futuro.

Pero dado que estas rondas suelen tener un exceso de suscripción, las nuevas empresas han encontrado una manera de adaptarse al exceso de interés: en lugar de rechazar a los inversores ansiosos, les permiten participar de inmediato, pero a un precio significativamente más alto. Estos inversores están dispuestos a pagar esta prima porque es la única forma de garantizar un lugar en una tabla de capitalización muy cotizada.

Otra startup que ha otorgado precios preferenciales a su principal inversor es Serval, una startup de asistencia técnica de TI basada en IA, según The Wall Street Journal. Si bien el precio inicial más bajo de Sequoia fue una valoración de 400 millones de dólares, Serval anunció en diciembre que su Serie B de 75 millones de dólares valoraba a la empresa en mil millones de dólares.

Si bien una calificación alta de “máximo” puede ayudar a reclutar talentos y atraer clientes comerciales que puedan considerar que la empresa tiene una posición de mercado más sólida que sus competidores, la estrategia no está exenta de riesgos.

Aunque la verdadera valoración combinada de estas nuevas empresas es de menos de mil millones de dólares, se espera que aumenten su próxima ronda a una valoración superior al precio principal; de lo contrario, será una ronda de castigo, dijo Shuman.

Estas empresas son actualmente muy buscadas, pero pueden enfrentar desafíos inesperados que harán muy difícil justificar sus altas valoraciones. En una ronda negativa, los empleados y fundadores terminan con un porcentaje menor de propiedad en la empresa; también pueden socavar la confianza de socios, clientes, futuros inversores y posibles nuevas contrataciones.

Jack Selby, director general de Thiel Capital y fundador de Copper Sky Capital, advierte a los fundadores que perseguir valoraciones extremas es un juego peligroso, y señala el doloroso reinicio del mercado en 2022 como una advertencia. “Si te pones en esa cuerda floja, es muy fácil caer”, afirmó.