Cómo la emergente AAF, respaldada por Mubadala, está logrando acuerdos de capital de riesgo en algunas de las empresas emergentes más populares

Ha pasado casi una década desde Omar Darwazah y Kyle Hendrick lanzado Gestión de la AAF y su primer fondo de 25 millones de dólares en 2017.

En lugar de correr para aumentar dramáticamente sus activos bajo administración como lo han hecho muchos fondos en los últimos años, los socios han mantenido intencionalmente el tamaño de sus fondos pequeños, incluso cuando su reputación y rendimiento han crecido.

Su último vehículo, un fondo híbrido de etapa inicial de 55 millones de dólares, denominado Axis Fund, que cerró recientemente, eleva los activos totales de la firma de riesgo con sede en Washington a aproximadamente 250 millones de dólares en cuatro fondos. La firma recaudó un Fondo II de $39 millones en 2021 y un vehículo de inversión de fondo de fondos de $32 millones en 2017 para un grupo selecto de sus socios limitados.

“Administrar un fondo de 50 millones de dólares es muy diferente a administrar un fondo de 500 millones de dólares”, dijo el socio general Darwazah en una entrevista con TechCrunch. “Hemos visto que, naturalmente, los tamaños de fondos grandes pueden alterar la alineación GP-LP, ya que se convierte en una función de la generación de comisiones de gestión frente a la generación de intereses acumulados, y ese no es un juego que queramos jugar”.

A diferencia de las típicas empresas de capital de riesgo que invierten directamente en nuevas empresas, AAF está adoptando elementos de un modelo de fondo de fondos en el que invierte parte de su capital en una cartera de fondos emergentes, además de respaldar a nuevas empresas.

Con este cuarto fondo, AAF planea invertir en el primer o segundo fondo de administradores emergentes (normalmente menos de 50 millones de dólares) y en sus empresas de cartera más prometedoras desde el período previo a la semilla hasta el período previo a la IPO, dijeron los socios.

La firma está asignando alrededor del 80% de su capital a nuevas empresas y el 20% a fondos emergentes, fusionando ambos en lo que llama un “socio integral de formación de capital” tanto para fundadores como para administradores de fondos.

Hasta ahora, el Fondo Axis ha respaldado 25 fondos de riesgo en etapa inicial y inicial, junto con cinco apuestas directas en empresas emergentes en etapa inicial y en crecimiento.

“Hemos descubierto que sólo se accede al conjunto de datos más rico de empresas del mercado privado en las primeras etapas de su formación durante la última década a través de comprobaciones de LP en gerentes emergentes”, dijo Hendrick, el otro socio general de la firma.

Esta estrategia de tipo de fondo dual le ha otorgado a AAF acceso a muchas empresas emergentes prometedoras. La empresa es uno de los primeros inversores en Actual, cableado, Onda de aleteo, Jaspey Hola Corazón.

De manera similar, a través de los fondos en los que es un LP, AAF tiene exposición indirecta a otros unicornios, incluidos Mercury, Deel, Retool y, más recientemente, empresas de inteligencia artificial como MovimientoDecágono y Once laboratorios a través de su red de posiciones de LP de fondos semilla en firmas como Leonis Capital, Wayfinder Ventures y Quiet Capital (la firma fundada por Lee Linden, quien está explorando una estrategia doble similar con el ex GP de Founders Fund Brian Singerman para un nuevo fondo).

La firma de riesgo de ocho años afirma tener exposición a aproximadamente 800 empresas respaldadas por capital de riesgo lanzadas entre 2021 y 2025 a través de estos administradores subyacentes.

Con este enfoque, AAF también se centra menos en la ayuda práctica con la contratación o el producto para empresas de cartera y más en conectar a los fundadores con capital en etapas posteriores de su red de socios limitados. Se trata de un servicio que resulta especialmente útil una vez que una startup comienza a generar rondas de crecimiento.

“Yo diría que normalmente agregamos el mayor valor al viaje de un fundador, especialmente en la fase inicial, es a través de nuestra red de riesgo”, dijo Hendrick. “Eso significa que podemos inyectarlo directamente en 45 fondos de riesgo activos en los que somos LP. Es una distribución instantánea en sus ecosistemas”.

Al mismo tiempo, AAF sirve como conducto entre inversores institucionales (especialmente en el Golfo) que a menudo prefieren una exposición de riesgo diversificada sin gestionar docenas de relaciones directas.

Mubadala de Abu Dhabi, varias oficinas familiares estadounidenses, europeas y MENA, médicos de cabecera de los principales administradores de activos estadounidenses, una firma de riesgo estadounidense multimillonaria y una empresa que cotiza en bolsa respaldan este cuarto fondo, dijo la firma.

Darwazah y Hendrick vinieron a aventurarse desde diferentes orígenes. Darwazah, que anteriormente trabajó en finanzas corporativas y capital privado en Medio Oriente, ha pasado años uniendo capital del Golfo con nuevas empresas estadounidenses. Hendrick, un ex empresario que también trabajó en la embajada de los Emiratos Árabes Unidos en los EE. UU. y en una oficina familiar en Abu Dhabi, aporta la perspectiva de un operador a los primeros acuerdos de AAF.

En sus cuatro fondos, AAF ha realizado 138 inversiones directas y ha respaldado a 39 gestores emergentes únicos, con 20 salidas de cartera por un total de casi 2.000 millones de dólares en valor agregado.

Esas salidas incluyen TruOptik, MoneyLion, Even Financial, Portfolium, Prodigy, BetterView, Lightyear, Trim, HeyDoctor y Medumo. Al menos seis empresas que cotizan en bolsa han adquirido las empresas de su cartera, incluidas TransUnion, Giant Digital, GoodRx y Affirm.

La firma dice que todo esto se suma a que algunas de sus cosechas de fondos anteriores se ubican en el decil superior en términos de TVPI neto para sus respectivas cosechas, según datos de Cambridge Associates y Carta.

“Nuestra estrategia nos permite identificar señales del ruido y aumentar nuestra probabilidad de respaldar valores atípicos: empresas que regresan fondos, empresas con 10x de efectivo sobre efectivo e inversiones de semilla a unicornio”, dijo Darwazah.