La deuda nacional de Estados Unidos, de 38 billones de dólares, no es el resultado de malas matemáticas o presupuestos. economista líder Barry Eichengreen Digamos que no es por las tasas de interés. o una población que envejece o incluso un gasto inevitable
El problema está en nosotros. O más específicamente, dijo suerte En entrevista exclusiva Es un sistema político polarizado que refleja y luego magnifica nuestras divisiones.
“Estados Unidos ha olvidado la importancia de la disciplina fiscal”, afirmó el profesor de Berkeley con casi 40 años de experiencia. suerte– “Ninguna de las partes se toma en serio el intento de reducir el déficit presupuestario. Hubo muchas agitaciones y retórica. Pero hay muy pocas medidas significativas”.
Eichengreen también amplió la conversación. suerte en su nuevo dia Ensayo de la Fundación Peterson Sigue el aumento de 24 años de la deuda federal de Estados Unidos, ahora de 38 billones de dólares y más del 100% del PIB, y concluye que la polarización es una limitación vinculante para proteger contra estrategias fiscales sólidas. Advirtió que Estados Unidos se parece a las economías altamente endeudadas y políticamente fragmentadas del sur de Europa. Más de lo que a los responsables políticos de Washington les gustaría admitir.
“Comparar a Estados Unidos con Italia o Grecia… Esas similitudes son más estrechas y sorprendentes hoy que en cualquier otro momento. En mi vida”, dijo, “la política se ha polarizado cada vez más. A medida que pasa el tiempo, la política fiscal queda atrapada”.
Los viejos manuales de reducción de deuda ya no funcionan.
Eichengreen sostiene que dos grandes historias de éxito de Estados Unidos (después de la Segunda Guerra Mundial y la década de 1990) se basaron en tres pilares: un fuerte crecimiento económico; Tasas de interés satisfactorias y capacidad política para mantener superávits primarios.
“Todo ha cambiado” en 2020, afirmó.
En primer lugar, el mercado carece de “esperanza en IA”, dice Eichengreen, y el crecimiento general es más débil. En segundo lugar, ya no estamos en la era de las tasas de interés ultrabajas que antes ayudaban a consolidar la deuda. Las tasas son ahora estructuralmente más altas en relación con el crecimiento. En tercer lugar, el sistema político es incapaz de producir un superávit sostenible. Podría tratarse de un artefacto histórico relegado al siglo XX, sugirió.
El problema, sin embargo, no es una falta de imaginación económica, sostiene Eichengreen, sino una falta de capacidad política.
“La polarización políticaMás alto que en los Estados Unidos “Eso socava en gran medida nuestra capacidad para lograr consenso, estabilidad y resultados políticos eficaces”, afirmó.
Eichengreen dijo que su investigación muestra que los países que tienen mucho éxito en controlar su deuda, incluso los países que están sufriendo, comparten una característica: el acuerdo bipartidista. “La baja polarización es el factor más fuertemente asociado con una consolidación de deuda exitosa”, dijo Eichengreen. “Nosotros [the United States] Simplemente no tengas eso”.
Existe evidencia que lo respalda en la literatura. informe del Instituto Manhattan Llegar a síAnalizó 14 negociaciones importantes de reducción del déficit en Estados Unidos desde 1980 y encontró que un acuerdo fiscal exitoso requiere al menos dos condiciones: un doloroso “incumplimiento de sanciones” si no se llega a un acuerdo; Amplio apoyo público para reducir el déficit y confianza genuina de ambas partes entre los negociadores.
Eichengreen dijo que la mayoría de estos ingredientes existían en las décadas de 1980 y 1990, pero colapsaron en la década de 2000 a medida que aumentó el partidismo. El informe afirma que la polarización aumenta, la preocupación pública por la caída del déficit y la intocabilidad política en la obtención de derechos. Esto hace que una consolidación fiscal importante sea mucho más difícil que en el pasado.
Las matemáticas no son nada buenas, la política es aún peor.
De hecho, los dos caminos más sencillos para reducir nuestra relación deuda/PIB incluyen recortar el gasto y aumentar los impuestos. Todos están políticamente congelados, afirmó Eichengreen.
“El año pasado aprendimos que es muy difícil reducir el gasto público”, subrayó. “Hay presión sobre el gasto en defensa. Hay derechos que son imposibles de restringir políticamente”.
En realidad, el presidente Donald Trump intenta recortar algunos gastos con la ayuda de Elon. El hombre más rico del mundo y amigo cercano durante el efímero proyecto “DOGE”, Musk dice que terminaron recortando 160 mil millones de dólares del presupuesto federal, lo que es, por supuesto, una enorme cantidad de dinero. Pero está lejos de la meta de 2 billones de dólares de la administración. Además, los expertos estiman que el caos provocado por los recortes de DOGE podría costar a los contribuyentes 135.000 millones de dólares este año en pérdida de recaudación de impuestos y productividad.
Tres cuartas partes del gasto federal están reservadas a la Seguridad Social, Medicare y Defensa, ninguno de los cuales cuenta con apoyo bipartidista para la reforma.
Al mismo tiempo, también hay propuestas para aumentar los impuestos. Modesto en el pasado En comparación con otras economías ricas, se considerará fuera de alcance.
“Estados Unidos sigue siendo un país con impuestos bajos”, dijo. “Hay margen para aumentar los ingresos en aproximadamente un 3% del PIB, lo que reduciría el déficit a la mitad. Pero el sistema político no puede hacerlo”.
En otras palabras, la polarización convierte la aritmética sencilla en ecuaciones sin solución.
Estados Unidos no arreglará su deuda hasta que arregle su política.
Eichengreen subraya que no. El “número mágico” que provocó la explosión repentina de la crisis de la deuda, pero afirmó que el país avanza gradualmente hacia una situación en la que el mercado de bonos pierde confianza. Es como la Liz Truss del Reino Unido en 2022.
La ex primera ministra provocó pánico financiero en 2022 cuando su gobierno reveló planes para recortes de impuestos masivos y no financiados. Lo que el mercado considera un descuido financiero Los inversores se deshacen de los bonos del Reino Unido La libra cayó Y el Banco de Inglaterra debe intervenir para evitar que los fondos de pensiones colapsen. Todo esto finalmente resultó en la dimisión de Truz.
“No es que Gran Bretaña esté a punto de incumplir su deuda”, dijo. “Es una pérdida repentina de confianza en la capacidad del gobierno para actuar como administrador financiero confiable”.
Cambio abrupto en la percepción de las capacidades estadounidenses derivado de una subasta fallida de pánico político o que afecte a la independencia de la Reserva Federal. Podría obligar a un ajuste de cuentas fiscal mucho más rápido de lo que Washington espera.
Sin embargo, destacó que sería una crisis política antes de una crisis fiscal.
“Cada día que pasa me hace sentir más urgente”, dijo Eichengreen. “Pero sin polarización no hay manera de restaurar la sostenibilidad fiscal”.
