Probablemente ya lo sepas, pero discúlpame, es la esencia de la trama.
Donald Trump, el hombre que pasó cuatro años gritándole a Jerome Powell que recortara las tasas de interés. Pidió a la Fed que exprimiera la economía según la demanda como una máquina expendedora por conveniencia política. Aquellos que consideran el alivio fiscal como algo entre un derecho de nacimiento y una promesa de campaña, nominen a Kevin. War será el próximo presidente de la Reserva Federal
Kevin lavado.
Deja que penetre por un momento. El hombre que se opuso a la flexibilización cuantitativa se remonta a 2010, cuando otros miembros del comité todavía debaten sobre si la crisis ha terminado. Los operadores de Wall Street lo llaman discretamente “El Halcón”, un hombre cuya idea de productividad en una tarde es un agotamiento más rápido de los balances. Conferencia estricta sobre pronósticos de inflación imparciales y puede leer un libro ligero antes de acostarse. Sobre los peligros de la opresión financiera
Sí. en Kevin Wash. El hombre Trump acaba de entregar las llaves de la institución económica más poderosa del mundo.
Entendamos lo que pasó. Trump, que quiere tasas de interés más bajas, hipotecas más baratas, el mercado de valores se dispara y una economía de consumo en auge de cara a las elecciones intermedias de 2026, se instalará en la Reserva Federal. Personas que definitivamente mantendrán las tasas de interés altas por más tiempo. Aceleró la contracción del balance. Elevó los estándares para un alivio adicional y llevó a Jerome al nivel de ambición institucional que hizo que Powell pareciera estar repartiendo dinero gratis en las esquinas.
En un intento de “Restaurar la credibilidad de la Reserva Federal” y controlar la inflación. Es posible que Trump simplemente esté transmitiendo su propio mensaje económico, completo, confuso y espectacularmente inconsistente.
Lo que dicen las actas
Antes de entrar en la arena política, tratemos con la Reserva Federal. Resumen de las actas de la reunión del FOMC de enero publicadas ayer. No es una carta de amor a quienes recortan las tasas.
El comité mantuvo la tasa de interés federal entre 3,50% y 3,75%, según muestran las actas. “Voluntad limitada” para reducir las tasas hasta que los miembros vean “mayores avances” en materia de inflación. Un mayor progreso que, según admiten ellos mismos, puede llevar “varios meses”. En el lenguaje de los bancos centrales, “varios meses” significa “no contener la respiración”.
Supuestamente, algunos miembros del FOMC querían una redacción más agresiva, que dejaría la puerta abierta a las calificaciones. senderismo Si la inflación es más persistente de lo esperado, no lo entienden. Pero el hecho de que la conversación esté teniendo lugar te dice algo importante. Los circuitos de senderismo siguen siendo una opción. Y nadie en la Reserva Federal pretende lo contrario.
Los precios de mercado se han movido rápidamente para reflejar la nueva realidad. El consenso que previamente asumía que habría tres o cuatro recortes en 2026 revisó el precio a uno o dos un año después (y eso es. Optimista situación) ahora es la norma “Ha estado en espera por más tiempo. Y relájese un poco más tarde” No es un disyuntor. En cambio, es un juego de espera que se juega en conferencias de prensa trimestrales y se analizan cuidadosamente los puntos de la trama. al mismo tiempo, los hogares estadounidenses siguen pagando hipotecas más altas. ¿Y se pregunta cuándo llegará la caballería de Trump?
Camino de menor resistencia sin una fuerte caída en el mercado laboral o una inflación real a la baja. Se consideró una pausa prolongada. La Reserva Federal ha hablado duramente para evitar que las condiciones financieras sean demasiado acomodaticias. Al final y de mala gana causó heridas menores. Es como un padre que le entrega las llaves del auto a un adolescente en quien no confía. Esa es la situación, archivada bajo “No es lo que ordenó Trump”.
entrar al lavado
Y en un entorno ya complejo, Kevin Wash, nominado por el presidente Trump para suceder a Powell, cuando el mandato de Powell expire en mayo.
Su confirmación se desarrolla en el Senado con las habituales disputas políticas. Por ejemplo, el senador Thom Tillis (R-NC) ha declarado que no apoyará la nominación hasta que el Senado resuelva la investigación paralela sobre la conducta de Powell. Pero suponiendo que Warsh logre pasar, ¿qué significa eso realmente?
Según una lectura razonable de sus notas, Warsh fue más hipócrita que Powell en materia de inflación. Se vuelve más agresivo a la hora de equilibrar el balance y está más comprometido filosóficamente con la idea de que la tarea principal de la Reserva Federal es la estabilidad de precios. Su nominación fue un factor en el fortalecimiento del dólar en las últimas semanas. ya que los mercados lo interpretaron como una señal de que Trump preservaría la independencia de la Reserva Federal. y no convertir a la institución en una máquina sin timón de reducción de tipos de interés.
Aquí es donde se vuelve ridículo. Trump nominó a Warsh porque quería señalar su seriedad respecto de la inflación y restaurar la confianza en la institución. Y las despiadadas credenciales de Warsh ciertamente han dado sus frutos para el mercado de bonos, el dólar y la confiabilidad institucional. Pero el efecto secundario fue que la llegada de Warsh condujo a una política mixta. “Más alto durante más tiempo” en términos cuantitativos compactoy una barra elevada para alivio adicional.
En otras palabras, Trump quiere un presidente de la Reserva Federal confiable. Misión cumplida Pero un halcón digno de confianza no es una paloma obediente. El presidente está aprendiendo la diferencia por las malas.
Por supuesto, la llegada de Warsh no garantiza una subida de tipos. Esto se debe a que la mayoría de los miembros del FOMC quieren ver evidencia de que la inflación se acelera nuevamente. Antes de que el siguiente movimiento cambie de “mantener” a “levantar”, la posición de Warsh es simplemente levantar la barra para aliviarse y bajarla para hacer trekking. No acciona el interruptor para ingresar a un nuevo ciclo de apriete.
¿Qué significa esto para el oro y la plata?
Hablemos de metales, porque la historia de la “Fed halcón más presidente halcón” ya está provocando volatilidad en el oro y la plata. Y conviene separar la señal del ruido.
El oro se cotiza actualmente por encima de los 5.000 dólares. La plata está subiendo hasta los 70 dólares. El oro ha subido alrededor de un 64% en lo que va del año. respaldado por impuestos Riesgo geopolítico compras de los bancos centrales y las necesidades de los inversores asiáticos Los impulsores estructurales de la combinación no desaparecieron porque Kevin Warsh dio su mordaz testimonio ante el Senado.
En el corto plazo, sí, la retórica de “más alto por más tiempo” y un dólar más fuerte gracias a la restauración de la credibilidad de la Fed crearán vientos en contra para los metales preciosos. Lo hemos visto. Cuando Trump anunció la nominación de Warsh, el oro retrocedió a medida que el dólar subió de precio. Las crecientes expectativas sobre las tasas reales presionarán el atractivo del oro en relación con los activos que generan rendimiento. Es un libro de texto de economía. Y seguirá sucediendo.
Pero el panorama general sigue siendo el mismo. Los inversores van desde el Banco Popular de China hasta administradores de mercados de reservas emergentes en todo el hemisferio sur. Sigo comprando oro en un momento que refleja un cambio secular en la gestión de reservas, alejándose del dólar. Ésa es la reasignación de la estructura. Al no responder a las actas de las reuniones del FOMC, los riesgos geopolíticos están aumentando. Demanda minorista e institucional de oro y plata en Asia a medida que aumenta el valor acumulado.
Los principales pronósticos institucionales siguen siendo que el oro podría acercarse a los 6.000 dólares en los próximos 12 a 24 meses si las compras de los bancos centrales se mantienen fuertes. Se espera que la plata se beneficie tanto de las necesidades de financiación como de la aceleración del consumo industrial de paneles solares. Electrónica e infraestructura de energía verde Los analistas exigen un rango de precios récord y una reducción continua de la relación oro-plata.
La implicación práctica es esperar correcciones agudas y dolorosas en los pesimistas titulares de la Reserva Federal. Trátelos en consecuencia. Pero ¿qué pasa si no vemos que los rendimientos reales sigan aumentando? y Coincidieron una clara renovación de los bancos centrales y la demanda física asiática. Estás observando un mercado alcista altamente volátil. Este no es el comienzo de una crisis bajista. Aunque tengo que admitir que el comercio de la “seguridad” del oro continúa, el comercio de la “codicia” de la plata puede ser asfixiante.
problemas de mitad de período
Aquí es donde la historia se vuelve interesante… y peligrosa… para los republicanos.
Toda la marca económica de Trump de cara a las elecciones intermedias de 2026 debería basarse en una narrativa simple y poderosa: Reducimos costes tasas hipotecarias más bajas Alivio en el supermercado Historias de asequibilidad que hablan directamente a los hogares Eso cambia de Biden a Trump en 2024 debido a la inflación.
Esa narrativa requería que la Reserva Federal cooperara y, finalmente, la Reserva Federal, encabezada por Warsh, hizo campaña sobre la hipocresía y confiabilidad de la institución. No cooperará según el cronograma deseado por Trump.
Sabemos por investigaciones sobre las elecciones de 2024 que la inflación es un arma electoral altamente destructiva para los gobernantes, sin importar cuán fuerte sea el PIB general. No importa que la tasa de desempleo (cifra falsa) sea baja. votantes sentir Aprieta en el surtidor del supermercado. y en mesa de cierre de hipotecas sancionan a los responsables. Biden y los demócratas han abierto caminos de forma dinámica en 2026. La misma lógica se aplica a la reversión de las etiquetas partidistas.
Los demócratas entienden esto. Están enmarcando la nominación de Warsh como evidencia de negligencia económica republicana, un “atrincheramiento” del banco central en la Casa Blanca disfrazado de preocupación por la estabilidad de precios. Si ese marco es honesto o no, pero tiene consecuencias políticas. Y no hay necesidad de que los demócratas defiendan su propio historial. Sólo señale el caos. Señale las tasas hipotecarias. Señale el recibo del supermercado y pregunte: ¿Es mejor?
Trump quiere domar a la Reserva Federal. Lo que podría hacer en cambio es presentar a la oposición un argumento preparado sobre el salario digno. Esto se hará automáticamente hasta el día de las elecciones de 2026.
resumir
Las actas de la Reserva Federal, la nominación de Warsh, la composición ilegal del comité y las previsiones de recorte de tipos, en conjunto, pintan un panorama de un entorno económico que es políticamente traicionero para el partido en el poder y tiene una estructura compleja para los inversores que intentan navegar.
Los metales serán volátiles y la Reserva Federal retrasará los recortes de tipos. El alivio hipotecario llegará más tarde de lo prometido, en todo caso. Y la pregunta que se cierne sobre todas las elecciones republicanas al Senado en 2026 es la misma que se cierne sobre todas las elecciones demócratas al Senado en 2024: ¿Está usted mejor que hace dos años?
Sorprendido sin previo aviso Pero el próximo ya está en camino.
¿Alguien en el ala oeste se ha dado cuenta?
