Durante los últimos dos años, Estados Unidos ha establecido registros de producción de petróleo. Este crecimiento es una continuación del aumento en la producción de petróleo resultante del auge de lutitas que comenzó a principios de este siglo.
Según los datos del Administración de información de energíaLa producción de petróleo estadounidense promedió 13.2 millones de barriles por día en 2024, frente a 12.7 millones en 2023 y 12.5 millones en 2022.
Ahora está claro que Estados Unidos está en camino este año para establecer su tercer récord anual consecutivo para la producción de petróleo crudo. Producción hasta la fecha Durante la semana que finaliza el 12 de septiembre, 2025 muestra un nivel de producción de 13.44 millones de bpd, que es aproximadamente 1.9% por delante del ritmo récord del año pasado.
Pero debajo de esos números de titulares, se está realizando un cambio sutil: el crecimiento se está desacelerando.
La desaceleración queda clara si observamos los cambios porcentuales año tras año en los últimos 20 años.
Solo ha habido otros dos períodos en los últimos 20 años en los que el crecimiento de la producción de petróleo de EE. UU. Se desaceleró durante tres años consecutivos, pero ambas instancias tuvieron circunstancias atenuantes. El primero fue de 2014 a 2016, cuando una guerra de precios lanzada por OPEP desencadenó un colapso en los precios del petróleo y obligó a los productores estadounidenses a reducir la actividad de perforación. El segundo ocurrió desde 2018 hasta 2020, terminando con la destrucción de la demanda sin precedentes de la pandemia Covid-19.
Lo que hace que el período actual sea notable es que marcaría la primera desaceleración de tres años sin una gran crisis externa a la culpa. Esta vez, la desaceleración está siendo impulsada en gran medida por factores internos (disciplina capital, geología y limitaciones de infraestructura) en lugar de un shock del mercado.
La nueva forma de la curva
El crecimiento de la producción hasta la fecha para 2025 marca una desaceleración notable en comparación con los años máximos de auge de esquisto bituminoso, cuando el crecimiento anual a menudo se ejecutó en los dos dígitos. La cuenca Pérmica, el principal campo petrolero de Estados Unidos, todavía está produciendo a niveles récord, pero las ganancias son más pequeñas. Los pozos se están perforando y completando de manera más selectiva, y los productores están espaciando los pozos más separados para evitar drenar los depósitos demasiado rápido.
Este no es el tipo de desaceleración que señala la crisis. Más bien, refleja un sector que ha madurado. La mentalidad de “crecimiento a cualquier costo” que definió la revolución de lutitas tempranas ha dado paso a un enfoque más disciplinado y centrado en los accionistas.
Por qué el crecimiento se está desacelerando
Varios factores están contribuyendo a la desaceleración:
- Disciplina de capital: Después de años de gastar el flujo de efectivo, la mayoría de los productores de petróleo público ahora operan bajo estrictos marcos de asignación de capital. Los equipos de gestión han escuchado a los inversores fuertes y claros: priorizar el flujo de efectivo libre, no solo los volúmenes de producción. Eso ha significado programas de perforación más lentos y más efectivo devuelto a los accionistas a través de dividendos y recompras.
- Límites geológicos: La mejor superficie de perforación, las llamadas manchas dulces de “nivel 1”, se ha desarrollado fuertemente en la última década. Mientras que la tecnología continúa mejorando la productividad bien, los operadores están perforando cada vez más fuera del núcleo, donde los pozos tienden a producir menos aceite y agotarse más rápido.
- Costos de servicio e inflación: La escasez de mano de obra, los mayores precios del acero y el aumento de los costos de servicio también han ralentizado la actividad. Si bien estos costos se han moderado a partir de sus picos posteriores a la pandemia, permanecen elevados en comparación con los niveles anteriores a 2020.
- Cuellos de botella de infraestructura: La capacidad para llevar de ciertas cuencas, particularmente en el Pérmico, sigue siendo un factor limitante. Si bien las expansiones de la tubería están entrando en línea, la construcción de infraestructura se está ejecutando lo suficientemente rápido como para mantener el ritmo, no lo suficiente como para habilitar otro aumento de la producción en la producción.
El resultado es un ritmo de crecimiento medido que no se parece en nada a la expansión salvaje de 2010-2019, cuando la producción estadounidense se duplicó con creces en menos de una década.
Implicaciones para los mercados globales
El crecimiento más lento de la producción estadounidense tiene implicaciones mucho más allá del parche de esquisto. Durante gran parte de la última década, el aumento de la producción estadounidense ayudó a mantener una tapa en los precios mundiales del petróleo, actuando efectivamente como un límite en el poder de precios de la OPEP. Si el crecimiento continúa disminuyendo, el mercado puede necesitar más suministro de los productores de la OPEP+, pero eso también significa que el cartel comenzará a recuperar el poder de precios.
En otras palabras, una curva de producción estadounidense más plana podría ayudar a poner un piso bajo los precios del petróleo. Esa podría ser una buena noticia para los productores y sus inversores, pero puede significar precios más altos en la bomba si la demanda global se mantiene fuerte.
Lo que significa para los inversores
Para los inversores, el cambio hacia un crecimiento más lento es posiblemente una noticia bienvenida. Los productores ya no están arando cada dólar de repuesto en programas de perforación solo para perseguir el crecimiento de la producción. En cambio, están devolviendo más capital a los accionistas a través de dividendos variables, recompras de acciones y reducción de la deuda.
Esta transición ya ha sido visible en resultados trimestrales. Empresas como Pioneer Natural Resources, Devon Energy y EOG Resources han priorizado las devoluciones de efectivo, a menudo pagando dividendos especiales cuando los precios del petróleo son fuertes. El resultado es un sector más estable y amigable con los ingresos, incluso si el crecimiento de la producción es menos dramático.
Los inversores también deben tener en cuenta que el crecimiento más lento reduce el riesgo de inundar el mercado y la deprimencia de los precios. Si la oferta y la demanda se mantienen aproximadamente equilibradas, es más probable que los precios del petróleo permanezcan en un rango que respalde la generación de flujo de efectivo libre saludable.
El panorama general
La racha récord en la producción de petróleo estadounidense es notable cuando se ve en contexto histórico. Desde el primer pozo comercial perforado en Pennsylvania en 1859 hasta el monstruo de varios millones de barriles por día, la industria petrolera de Estados Unidos ha pasado por ciclos repetidos de boom, busto y reinvención. La revolución del esquisto fue la última y más dramática de esos ciclos, transformando a los Estados Unidos de un importante importador a un exportador neto de productos derivados del petróleo.
Pero ningún boom dura para siempre. La industria puede estar entrando en una nueva fase, una definida menos por lo rápido que puede crecer y más por la eficiencia que puede operar. Para los inversores, esto podría marcar un período de rendimientos más estables, menor volatilidad y un flujo de efectivo más predecible.
Conclusión
El boom petrolero de Estados Unidos no ha terminado, pero está madurando. La producción todavía está subiendo, pero la pendiente de la curva es aplanamiento. Para los consumidores, eso puede significar menos presión a la baja en los precios del combustible. Para los inversores, señala un sector centrado en la disciplina, la eficiencia y el devolución de efectivo a los accionistas.
En otras palabras, el parche de aceite está creciendo. Para aquellos que buscan ingresos confiables, eso puede ser exactamente lo que desea ver.
Por Robert Raper
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