Cuando el gobierno del primer ministro Mark Carney preparó su primer presupuesto en noviembre. El gobierno ha revelado un nuevo escollo fiscal: futuras reducciones en la relación déficit/PIB del país.
La medida tiene a algunos observadores del presupuesto rascándose la cabeza. Esto se debe a que el Grupo de los Siete de Canadá rara vez ha utilizado medidas de este tipo como cobertura fiscal. especialmente en sí mismo
“Nadie está haciendo esto”, afirmó Mark Manger, profesor de economía política y asuntos globales de la Universidad de Toronto.
“¿Por qué no decir que estamos intentando eliminar el déficit? De lo contrario, tendremos un superávit dentro de un año”, añadió. “Ese será el lenguaje estándar utilizado por la mayoría de los países”.
Un alejamiento de la relación deuda-PIB generalmente más baja que el gobierno de Trudeau prometió pero no logró. Debido a que los principios son sutiles pero importantes, bajo las nuevas reglas la deuda de Canadá no sólo crecerá. Pero también aumentará en relación con el tamaño de la economía en los próximos años.
“Simplemente reducir el déficit está bien, pero en realidad no es suficiente”, dijo Charles St-Arnaud, economista jefe de Alberta Central, describiendo la barrera fiscal del presupuesto como “débil”.
Esto se suma a una segunda promesa de equilibrar el presupuesto operativo recién designado dentro de tres años. El anuncio de Carney ha hecho que algunos economistas observen más de cerca las finanzas de Ottawa, y otros han advertido que Canadá puede estar en una “pendiente resbaladiza” financiera a pesar de que el perfil crediticio del país sigue siendo saludable por el momento, según St-Arnaud.
El Oficial de Presupuesto Parlamentario (PBO) es uno de los mayores grupos de escépticos. En un informe reciente, Jason Jacques calculó que había sólo un 7,5 por ciento de posibilidades de que el gobierno cumpliera su objetivo de reducir la relación déficit/PIB en el mediano plazo después de que los presentadores de noticias fueran sometidos a pruebas de estrés. También cuestiona la definición de operaciones y gasto de capital de Ottawa. Se sugiere que esto último es demasiado amplio.
durante el testimonio ante un comité del Congreso el martes. Jacques dijo que el gobierno federal debería obtener la aprobación de la Cámara de los Comunes antes de abandonar su anclaje fiscal.
“Fue un cambio de política fiscal que no se discutió significativamente en el Parlamento”, dijo. “Sucedió sin ninguna discusión”.
Mientras tanto, Fitch Ratings Inc. publicó un informe posterior al presupuesto advirtiendo que las finanzas de Canadá corren especial riesgo de “un mayor deterioro”. Fitch considera todos los niveles de gobierno cuando analiza la deuda del gobierno general.
“De una década a 15 años antes del brote del virus, el déficit público típico es de alrededor del 0,5 por ciento del PIB”. Josh Grundlker “En este momento están considerando alrededor del dos por ciento del PIB”, dijo el coautor del informe y director de soberanía de Fitch Ratings.
Canadá actualmente tiene una calificación AA+, pero el déficit del gobierno general es más alto que la mediana de otros países. En esa categoría, también se espera que la deuda pública bruta de Canadá alcance el 98,5 por ciento del PIB en 2027, casi el doble de la mediana AA.
Grundleger dijo que esto no significa que exista el riesgo de que se rebaje otra calificación crediticia canadiense. Pero también significa que la agencia está examinando más de cerca la credibilidad fiscal de Canadá.
“No es confiable cuando uno sigue cambiando metas y reglas y cada año hay razones por las cuales las metas no se cumplen. Y fueron cambiadas”, dijo. “Desde nuestra perspectiva, cada vez se presta más atención a la fiabilidad de estas herramientas”.
En su revisión del presupuesto, la PBO dijo que el compromiso de Ottawa de equilibrar el gasto operativo depende de cómo determina cómo se divide la otra mitad del presupuesto. gasto de capital
Según la definición de gastos de capital de la PBO, no incluye elementos como los gastos del impuesto sobre la renta de las empresas. Crédito fiscal a la inversión y subsidios a la producción para operaciones que el gobierno federal ha incluido, Jacques dijo que no cree que el gobierno alcance un punto de equilibrio dentro de tres años.
Independientemente de la definición utilizada, se espera que la deuda general de Canadá aumente a medida que el gobierno se embarque en una serie de inversiones para estimular el crecimiento económico a largo plazo. Carney’s ha prometido apuntar a 500 mil millones de dólares en nuevas inversiones privadas. y ahorrará 60 mil millones de dólares en ahorros operativos durante los próximos cinco años, y se espera que la relación deuda/PIB se mantenga por encima del 43% durante el resto de la década.
St-Arnaud reconoció que el presupuesto representa un cambio significativo en el enfoque de la política fiscal del lado de la demanda de la economía al lado de la oferta. Incluye medidas diseñadas para abordar la crisis manufacturera de Canadá.
“Estamos desviando parte de nuestra atención hacia lo que realmente importa”, afirmó St-Arnaud.
“Si logras aumentar tu potencial desde el medio por ciento en comparación con el nivel actual, eso significará muchos ingresos a largo plazo”.
Saint-Arnaud dijo que Canadá tal vez tenga que hacer estos sacrificios ahora. para apoyar un crecimiento económico más sostenible
Manger también dijo que invertir en infraestructura y proyectos importantes puede producir resultados sólidos. Pero no cada dólar de gasto gubernamental genera solo un dólar de crecimiento económico, y es un riesgo porque los gobiernos no siempre saben cuáles serán los retornos.
Señala el Fondo Nacional de Inteligencia Artificial de Ottawa. Promete 925,6 millones de dólares en cinco años para apoyar la infraestructura pública de IA a gran escala. Este es un ejemplo de una iniciativa que probablemente no proporcione un retorno de la inversión.
“Los gobiernos y los funcionarios públicos están en la posición menos óptima para decidir qué sucede en el mercado. ¿Y qué será comercialmente exitoso? e impulsará el crecimiento en los próximos años”, afirmó. “No tienen ningún conocimiento especial sobre eso”.
En última instancia, dijo Grundleger, los déficits debidos al gasto productivo son mejores para el perfil crediticio. Aun así, en comparación con un gasto que no conduce al crecimiento económico, la creciente deuda federal y los costos asociados con el servicio de esa deuda estrangularán al gobierno en todos los niveles.
“A nivel federal, si deciden aumentar la base imponible gravando a los ciudadanos para soportar la creciente deuda, eso significa que las provincias tendrán menos margen para aumentar los impuestos. De lo contrario, comenzarán a ejercer presión sobre la gente”, dijo.
Y a diferencia de la Unión Europea, donde existe un mecanismo claro para cuando un país rompe su ancla fiscal, en Canadá sigue siendo una señal más que un compromiso vinculante.
“Obviamente, el enfoque británico o el enfoque canadiense que dice que esto es lo que vamos a atacar. Es más como si nos expusiéramos a la vergüenza pública, en comparación con el enfoque de castigo real de Europa”, dijo Manger.
El directivo afirmó que hay un aspecto positivo en la situación financiera de Canadá. Los gobiernos suelen pedir prestado dinero de fuentes internas.
Por ejemplo, según la estrategia de gestión de deuda de Finance Canada, la deuda total del mercado prevista para este año consiste en 1,293 billones de dólares en bonos internos y 296 mil millones de dólares en letras del Tesoro. y una deuda externa de sólo 30 mil millones de dólares.
“Estamos en una posición extremadamente afortunada. La mayor parte lo tomamos prestado de nosotros mismos”, afirmó.
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