El repunte histórico del oro ha dejado de lado a uno de sus mayores compradores, pero éste está contemplando una recuperación, según Goldman Sachs.
Los precios de los metales preciosos se han disparado el año pasado. Alcanzó un máximo histórico por encima de los 5.500 dólares la onza a finales del mes pasado antes de corregirse rápidamente.
Esto a pesar de que los precios del oro se han disparado, impulsados por las compras de los bancos centrales, en los últimos años. Pero la rápida fluctuación de los precios ha frenado temporalmente esa demanda.
“Nuestras conversaciones sugieren que los administradores de reservas siguen dispuestos a comprar oro para protegerse contra el riesgo geopolítico y financiero. En lugar de eso, optaron por retrasar las compras hasta que los precios se estabilicen”, escribieron los analistas de materias primas de Goldman, Lina Thomas y Dan Struven, en una nota el jueves.
La mayor volatilidad está impulsada por el deseo de diversificación del sector privado. Esto se expresa principalmente a través de estructuras de opciones de compra de oro que amplifican los movimientos de precios.
Esta volatilidad ha hecho que algunos bancos centrales de mercados emergentes sean más reacios a avanzar agresivamente hacia los niveles actuales. Aunque esos bancos siguen siendo estructuralmente optimistas.
Los bancos centrales están comprando alrededor de 1.000 toneladas netas de oro en 2023 y 2024, según el Consejo Mundial del Oro. Esa cifra se reducirá a unas 900 toneladas en 2025, pero están comprando a precios más altos que hace dos años.
punto de oro Se cotizaba alrededor de 4.995 dólares por onza troy en las primeras operaciones del viernes. Los precios han subido alrededor de un 16% en lo que va del año.
La volatilidad oscurece la demanda estable
Los analistas de Goldman sostienen que el contexto estructural no ha cambiado. Desde la congelación de las reservas rusas debido a una invasión a gran escala de Ucrania en 2022, el banco central ha minimizado los riesgos de mantener activos en dólares. y comencé a comprar oro como alternativa
En el caso básico, esto no considera que la diversificación de riesgos del sector privado haya aumentado mucho. Goldman espera que la volatilidad sea moderada. Y las compras de los bancos centrales se acelerarán nuevamente. Esto está en línea con el ritmo observado en 2025.
Esto se combina con una mayor demanda de los inversores privados vinculada a los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal. Esto podría llevar el oro a 5.400 dólares la onza para finales de 2026, dijo el banco.
Sin embargo, si la necesidad de diversificación se acelera aún más, esto es especialmente cierto en lo que respecta a las preocupaciones sobre los riesgos fiscales en los países occidentales. La volatilidad puede seguir siendo alta. Especialmente si el flujo continúa mostrándose a través de las opciones.
En tal caso, la demanda del banco central a corto plazo puede disminuir. Incluso si el precio aumenta rápidamente.
David Miller, director de inversiones de Catalyst Funds, valorado en 10.000 millones de dólares, reflexionó a principios de este mes sobre las necesidades a largo plazo del sector público.
“Desde una perspectiva minera, algunos individuos lo venden para tener oro a un precio más alto. Pero nada en una escala que pueda compensar la compra neta de 1.000 toneladas por parte del banco central”, escribió Miller en una nota la semana pasada.
Miller, que es gestor de ETF de oro, añadió que es probable que los bancos centrales sigan comprando oro. Manteniendo la demanda por encima de la oferta. Esto se debe a que la producción minera no puede aumentar rápidamente.
“Parece que estamos volviendo a un repunte a largo plazo. Aunque es probable que haya más cambios”, añadió.
