¿Está a punto de estallar la burbuja bursátil?
Así lo ha parecido unas cuantas veces durante el año pasado, pero hasta ahora cada venta masiva ha demostrado ser un punto pasajero en un ascenso implacable.
Pero ahora estamos empezando a ver signos de debilidad en el sector que está impulsando los mercados al alza: IA/tecnología.
Los inversores están empezando a digerir que simplemente no hay suficiente electricidad en Estados Unidos para soportar la construcción interminable de nuevos centros de datos. Y toda la deuda que están generando los “hiperescaladores” como Oracle y Meta está provocando que los escépticos se pregunten si el retorno de la inversión se materializará alguna vez.
Sam Altman, cofundador y director ejecutivo de OpenAI cejas levantadas el 2 de noviembre, cuando aparentemente no tenía respuesta sobre cómo planeaba gastar 1,4 billones de dólares en infraestructura con alrededor de 20 mil millones de dólares en ingresos anuales (y enormes pérdidas).
¿Podrían ser estas las etapas iniciales de un accidente? Seguro. Alternativamente, ¿podría ser otra trampa para osos, como vimos en marzo/abril? También si.
Hoy vamos a analizar las últimas acciones del mercado, echar un vistazo preocupante a la salud de la economía estadounidense y revisar las formas de protegernos ante una crisis (sin necesariamente acortar).
Los de alto vuelo fallan
Los 7 Magníficos (Apple, Amazon, NVIDIA, Alphabet/Google, Meta, Tesla, Microsoft) han bajado alrededor de un 10% desde los máximos, en promedio. Una corrección bastante típica hasta el momento.
Pero los juegos de inteligencia artificial y tecnología de segundo nivel están sufriendo mayores golpes. Estas acciones estaban al rojo vivo hace apenas unos meses:
- La empresa de centros de datos de IA Coreweave (CRWV) ha caído de un máximo de 187 dólares a 79 dólares
- La empresa de nube Oracle (ORCL) ha caído de 345 dólares a 225 dólares
- Las acciones de informática cuántica (IONQ, QBTS, QUBT, RGTS) han bajado más del 50% desde los máximos (después de una carrera increíble este año)
Los sectores más especulativos del mercado han sufrido un duro golpe en las últimas semanas.
Queda por ver si esta reducción es el comienzo de una caída o una simple corrección.
No me creo la caída de la tecnología estadounidense ni de los mercados en general, ni planeo hacerlo pronto. Pero tampoco me quedo corto en tamaño. Esta semana compré unos puts, pero por ahora son muy pequeños. Simplemente probando el agua con algunos setos. Con el tiempo, puede que llegue el momento de adoptar una posición corta más sustancial, pero todavía no hemos llegado a ese punto. El riesgo de que se produzca una explosión antes de que estalle la burbuja sigue ahí.
Mi plan no ha cambiado. Estoy fuertemente posicionado en metales preciosos, minería, activos duros y mercados emergentes selectos. Con algo de efectivo disponible para aprovechar cualquier dislocación del mercado.
La gente está luchando
Una de las señales más preocupantes es ver que la economía estadounidense real apenas se mantiene a flote, a pesar de la fortaleza récord del mercado de valores.
En primer lugar, los despidos están aumentando:
Fuente: charlie bilello
Todavía no estamos en los niveles de 2008 o 2020, pero el ritmo reciente de anuncios de despidos es inquietante.
Y la encuesta más reciente sobre la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es espantosa. Está en el segundo nivel más bajo en la historia de la encuesta, desde 1952.
Fuente: UMich
Los consumidores están agotados. La inflación y un mercado laboral débil han pasado factura. Y si el sentimiento es tan malo durante una burbuja, ¿qué sucede si sufrimos una crisis y una recesión? Es inusual ver un sentimiento tan bajo con las acciones tan altas.
Otra señal de que no todo va bien es el hecho de que el comprador medio de viviendas en Estados Unidos tiene ahora 59 años. En 1980, ese número era 31.
Los jóvenes están excluidos del mercado inmobiliario. Y como muestra el gráfico siguiente, esto está teniendo efectos devastadores en el porcentaje de personas de 30 años que están casadas y son propietarias de una vivienda.
Del 52% en 1950 al 13% actual. Una crítica vergonzosa a la trayectoria de nuestro país.
A pesar de que las acciones se acercan a niveles récord, no todo está bien debajo de la superficie.
Este no es un mercado en el que quisiera tener acciones sobrevaloradas. Quiero mucha exposición a los metales preciosos y los mineros. Y acciones baratas de mercados emergentes con altos rendimientos, como Brasil.
Por supuesto, tengo cierta exposición a los mercados estadounidenses, principalmente a través de cuentas de jubilación. Pero en momentos como estos, quiero cubrir esa exposición con inversiones alternativas.
Porque cuando ocurren crisis, las acciones más calientes son las más afectadas. Y según todo lo que estoy viendo, estamos atrasados.
Recordemos que a mediados de 2022 los mercados caían con fuerza. El Nasdaq 100 había caído alrededor de un 33% desde sus máximos de finales de 2021.
En noviembre de 2022, OpenAI lanzó ChatGPT, dando origen a la burbuja de la IA. Desde entonces, el Nasdaq 100 ha subido un 130%. La IA salvó el mercado de valores, al menos por un tiempo.
Si los inversores empiezan a perder la fe en la historia de la IA, podría significar problemas. Cuando agregamos las señales económicas anteriores, mantengo una perspectiva bajista.
