Después de que el presidente Donald Trump conmocionó a los mercados globales con sus aranceles agresivos a principios de este año, los inversores se alejaron de los Estados Unidos y fueron a otro lugar, pero las escalas se están inclinando nuevamente.
Las acciones estadounidenses han hecho rebotes furiosos, estableciendo nuevos récords récord y erosionando el rendimiento superior que los mercados europeos han disfrutado durante gran parte de este año.
El S&P 500 ahora ha aumentado el 13% hasta la fecha y el Nasdaq ha aumentado el 17%. Tan recientemente como finales de junio, cuando el índice de mercado amplio había retomó su máximo previo de todos los tiemposambos subieron un 5%.
Mientras tanto, el índice de mercado de valores de DAX en Alemania ha aumentado un 19% en lo que va del año, por debajo del 20% en junio. Otros medidores han ganado terreno, pero no tanto como las acciones estadounidenses. El FTSE 100 en el Reino Unido ha aumentado un 13% frente al 8% en junio. Y el índice de acciones de MSCI Europe ha aumentado un 25% para el año, frente al 21%.
(China es una historia diferente. El índice Hang Seng de Hong Kong se ha disparado un 32% este año, por encima de su ganancia del 21% hasta la fecha en junio).
El sentimiento ha cambiado dramáticamente por Europa. Los inversores se están poniendo más nerviosos por la perspectiva de déficit en el Reino Unido y Francia, mientras que el crecimiento económico sigue siendo moderado. Y las esperanzas de una explosión de gasto gubernamental y la desregulación no han podido materializarse hasta ahora.
“Fuera de Alemania, los inversores parecen frustrados con la falta de progreso: no hay signos de que el gobierno alemán se active en la máquina de gastos”, analistas de Banco alemán dijo en una nota el miércoles. “Esto ha impulsado las preocupaciones de que el gobierno está arrastrando los pies, y tal vez vacilando en su compromiso, en la implementación de la ola de gastos de defensa e infraestructura prometida”.
Si bien todavía ven una “carrera de azúcar” eventualmente, son menos optimistas sobre las implicaciones de crecimiento a largo plazo.
Por el contrario, los mercados estadounidenses han sido turboalizados por la continua optimismo sobre la revolución de la IA, la moderación en la guerra comercial de Trump, las ganancias corporativas sólidas, el crecimiento continuo del PIB, la resistencia entre los consumidores, los recortes de impuestos y el retorno de la Reserva Federal a la facilidad.
Las acciones estadounidenses pueden obtener un mayor ascensor del banco central y potencialmente cerrar la brecha aún más con Europa.
El miércoles, la Fed redujo las tarifas por primera vez desde diciembre, aunque muchos en Wall Street leyeron un mensaje agresivo en la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell.
En particular, describió el movimiento como un “corte de gestión de riesgos”, lo que sugiere que no fue el comienzo de un ciclo de flexibilización agresivo. También advirtió que no hay opciones sin riesgos y que no es obvio lo que sucederá en el futuro.
Pero los economistas de Citi Research no estuvieron de acuerdo con la interpretación del mercado de que Powell era agresivo y, en cambio, leyó un mensaje más engañoso.
“Powell luego aclaró que la efectividad del corte de hoy no provenía de los efectos de un corte de tarifas de 25 pb, sino de los recortes de precios de mercado, lo que sugiere que en su caso base los funcionarios de la Fed seguirán a los mercados y la trama de puntos y recortarán 75 pb este año”, dijo Citi en una nota el miércoles.
Mientras tanto, los estrategas de capital de JPMorgan señalaron el jueves que el S&P 500 ha ganado un promedio de 26.5% en el segundo año de un ciclo de flexibilización, suponiendo que no hay recesión, en comparación con una ganancia del 13.7% en el primer año.
La Fed comenzó sus recortes de tarifas en septiembre pasado, y el mercado ya ha superado su típica ganancia de primer año al escalar un 17,6% en ese tiempo, agregó JPMorgan.
“Los recortes de tarifas han proporcionado históricamente un apoyo significativo para las ganancias con un ascensor en el gasto del consumidor, el gasto de inversión (CAPEX e I + D), M&A y recompras”, dijeron los estrategas.
