Meta está pagando alrededor de 6.500 millones de dólares (4.820 millones de libras esterlinas) en costos de financiación adicionales para mantener la infraestructura de inteligencia artificial por valor de 27.000 millones de dólares que tomó prestada de su balance. Esta es una opción contable muy costosa. Capta el estado de ánimo en la carrera de las grandes tecnológicas para construir canales de IA sin ahuyentar a los inversores.
Este acuerdo, llamado financiamiento de vehículo de propósito especial (SPV), permite que entidades externas obtengan deuda. Crear un centro de datos y alquilarlo nuevamente al grupo tecnológico.
Sobre el papel, Meta contabiliza más pagos de arrendamiento que préstamos tradicionales, pero en realidad Meta tiene décadas de compromisos de pago vinculados a sus grandes instalaciones informáticas.
Esta estructura se utiliza para el proyecto de centro de datos de Meta de 30 mil millones de dólares en Luisiana. Se financia en gran medida a través de grupos de crédito privados como Blue Owl Capital, Pimco, BlackRock y Apollo.
Meta posee alrededor del 20 por ciento de los coches y ha ofrecido una garantía de valor residual. Esto significa que puede ser necesario compensar a los inversores si el valor del proyecto cae por debajo del nivel acordado al final del contrato de arrendamiento.
De manera similar, Oracle está presionando para obtener decenas de miles de millones de dólares en inversiones en centros de datos de IA. Esto incluye un paquete de 38 mil millones de dólares vinculado a una asociación con OpenAI.
xAI de Elon Musk recauda 20 mil millones de dólares a través de una estructura comparable. Su deuda está garantizada con chips Nvidia.
Y en algunos casos, Nvidia también invierte en acciones de clientes que se utilizan para comprar hardware. Se trata de un flujo circular de capital que mantiene el flujo de ingresos. Mientras tanto, la deuda del gigante de los chips está en otra parte.
La contabilidad es legal y abierta. Pero también hay predicciones llamativas de la IA y un aumento del endeudamiento en todo el sector.
Morgan Stanley estima que los hiperescaladores podrían recaudar 400 mil millones de dólares en bonos corporativos sólo en 2026 para financiar la expansión de la IA.
JPMorgan ha calculado que las empresas de inteligencia artificial y centros de datos representan actualmente el 14,5% del índice de bonos con grado de inversión de 10 billones de dólares. Eso equivale a alrededor de 1,5 billones de dólares de deuda.
La UBS dice que alrededor de 450 mil millones de dólares han fluído del capital privado a la infraestructura tecnológica a principios de 2025.
Para los observadores del mercado, tal escala y complejidad están evocando recuerdos de burbujas tecnológicas pasadas.
Russ Mould, de AJ Bell, señala el estudio de Richard Bookstaber sobre crisis de mercado pasadas. “Argumentó que el apalancamiento, la complejidad y la opacidad alimentan la burbuja”, dijo. Muang N.
“El uso de vehículos con fines especiales y estructuras fuera de balance para respaldar inversiones masivas en IA traerá malos recuerdos a los inversores experimentados”.
También añadió que aunque estas estructuras cumplen con las reglas contables, “más deuda y más complejidad significa más riesgo”, especialmente si los retornos no coinciden con el gasto.
Balance sólido
Pero esto todavía no parece una repetición de los percances en telecomunicaciones de finales de los años 1990 y las mayores empresas tecnológicas de Estados Unidos. Todavía ahogado en enormes cantidades de efectivo.
Entre los hiperescaladores Actualmente, sólo Oracle y Apple tienen más deuda a largo plazo que efectivo e inversiones a corto plazo.
La relación deuda-capital de Nvidia es del 8,3 por ciento; Alphabet estaba en el 10,3 por ciento; Meta estaba en 27,9 por ciento.
Las acciones de Oracle son mucho más altas, con un 83,9 por ciento, aunque todavía tienen grado de inversión. Incluso si lo miras de forma negativa.
dijo Matt Britzman, analista senior de acciones de Hargreaves Lansdown. ciudad: “Entre los cuatro mayores inversores en IA del mercado público (Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft), se espera que las inversiones totales en el año calendario 2026 superen los 600 mil millones de dólares. Así que no es que estas empresas estén tratando de ocultar sus ambiciones”.
Añadió que se espera que el flujo de caja operativo total en todo el grupo alcance los 700 mil millones de dólares en 2026.
“La gestión fuera de balance palidece en comparación con el enorme flujo de caja que aportan las grandes tecnologías. Esto reduce las preocupaciones sobre exploits ocultos”.
“La demanda de informática sigue siendo muy fuerte. Y los gigantes de la nube siguen viendo la demanda de chips A100 alquilados con seis años de antigüedad”, añadió Britzman.
Por lo tanto, la cuestión no es tanto la solvencia actual. Se trata más de durabilidad futura.
Gartner pronostica que el gasto mundial en IA alcanzará los 2,52 billones de dólares en 2026, un 44% más año tras año.
Para 2030, se espera que la IA domine por completo los presupuestos de TI. Pero las agencias de crédito han señalado que no se espera que algunos de los mayores clientes del sector, incluido OpenAI, sean rentables hasta algún momento de esta década.
Estos centros de datos se financian sobre la base de un supuesto de demanda a 20 años.
y si esa demanda se traduce en un crecimiento de ingresos proyectado. Por otra parte, estas estructuras mirarán hacia el futuro, si no de otra manera. Los riesgos también residen en los préstamos personales y los arrendamientos a largo plazo.
Por ciudad AM
