En el frente de los préstamos al sector privado, los bancos se están “preparando silenciosamente”. “por peligro inminente” imponiendo requisitos legales cada vez más estrictos.

El término se refiere a un incidente ocurrido en 2017 en el que una cadena de ropa prêt-à-porter, bajo presión de los acreedores, utilizó una táctica de “trampilla” en la que se transfirieron marcas comerciales por valor de 250 millones de dólares, incluido el nombre “J.Crew”, a una entidad en las Islas Caimán. Luego se vuelve a arrendar a la empresa. Esto pone los activos fuera del alcance de los acreedores de J.Crew en caso de quiebra. La nueva entidad recaudó otros 300 millones de dólares en nueva deuda, decepcionando a los antiguos acreedores que querían que sucediera lo contrario.

Se ha contactado a JPMorgan y Coherent para solicitar comentarios.

El bloqueador J.Crew en el acuerdo JPMorgan-Coherent es interesante porque en el tercer trimestre de 2025, el 45% de los acuerdos de crédito privados tenían un bloqueador J.Crew, frente al 26% del año anterior y frente a solo el 15% a principios de 2023, según Noetica, una empresa que asesora y analiza acuerdos de crédito privados. La base de datos de Noetica utiliza IA para filtrar el lenguaje de los contratos. Cubre más de 1 billón de dólares en transacciones y la empresa brinda asesoramiento a “casi todas” las 20 principales firmas de abogados corporativos de Estados Unidos.

Eso no es todo, los datos de Noetica indican que los prestamistas de empresas estadounidenses suelen ser grandes bancos que crean préstamos sindicados a gran escala y los venden en el mercado público. Se está volviendo más estricto con los prestatarios en una serie de cuestiones legales en los acuerdos de crédito del sector privado. Aunque la tasa actual de impagos y violaciones de convenios no se encuentra en un nivel anormal, el hecho de que los bancos se comporten como si tuvieran que prepararse para futuros impactos negativos es importante, según el director ejecutivo de Noetica, Dan Wertman.

“Lo que respaldan los datos es que los prestamistas se están preparando silenciosamente para algo de miseria en el horizonte, y eso lo vemos en las mayores protecciones estructurales disponibles en los nuevos acuerdos de crédito”, dijo. suerte–

“Personalmente, lo interpretaría porque los prestamistas están preocupados por el futuro de estos mercados de préstamos. Y eso se refleja en las condiciones”.

Entre ellos se encuentra el auge del lenguaje “anti-Petsmart”. Esto se refiere a la controversia de 2018 cuando Petsmart adquirió la tienda de mascotas en línea Chewy por 3 mil millones de dólares. Ha transferido varias de sus acciones a una filial “sin restricciones” de la empresa, que no está sujeta a las garantías proporcionadas por los prestamistas de Petsmart, una medida que deja inaccesibles a los acreedores de Chewy. Esto enfureció mucho al abogado.

Volviendo a 2023, sólo el 4% de las ofertas de préstamos personales rastreadas por Noetica contenían lenguaje anti-Petsmart. En el tercer trimestre de 2025, el 28% de los contratos

De la misma manera, el plan impide que las empresas contraigan nueva deuda o desplacen a los antiguos acreedores al final de la fila sin el consentimiento unánime de los acreedores existentes. Si bien esto ocurre en el 84% de los acuerdos, según Noetica, el nivel de protección para los subordinados a esta llamada obligación fue sólo del 42% el año pasado.

El ratio de endeudamiento también ha disminuido. El ratio de apalancamiento es la cantidad de dinero que los prestamistas están dispuestos a dar a una empresa en relación con sus beneficios. Según lo determinado por las ganancias antes de intereses, impuestos y depreciación. y amortización (EBITDA)

No todo es pesimismo, dice Wertman, los prestamistas se están volviendo más flexibles al permitir a los prestatarios gastar su dinero. Al mismo tiempo, la base de datos de Noetica de miles de contratos de préstamos del sector privado indica que los prestatarios tienen más tiempo para invertir. Pagar dividendos y tener condiciones más favorables para calcular su EBITDA.

Wertman tiene cuidado de decir que no lo sabe. Por qué Las condiciones para los acuerdos de crédito del sector privado son cada vez más estrictas. Así

“Los términos nunca cambian por accidente”, dijo. “Se trata de partes complejas con conjuntos de datos y procesos de pensamiento muy complejos detrás de estos acuerdos. Así que no lo consideraría un accidente. Pensaré en esto ya que refleja lo que los prestamistas y prestatarios están pensando actualmente sobre el mercado”.

Una fuente dijo recientemente que esto significa que hay algunas grietas en el mercado crediticio. suerte– Anteriormente informamos que los incumplimientos de contratos (violaciones técnicas de los términos de los préstamos en lugar de impagos) aumentaron del 2,2% en 2024 al 3,5% actual, según datos patentados que Lincoln International compartió con suerte– Y los acuerdos de pago en especie (PIK), en los que las empresas en dificultades difieren los pagos de intereses, han aumentado del 6,5% de los acuerdos en el cuarto trimestre de 2021 al 11% en la actualidad.

Lo mismo afirma la agencia de calificación Kroll Bond. suerte Se estima que los incumplimientos alcanzarán un máximo del 5%, según un análisis de 2.400 empresas con 1 billón de dólares en deuda del sector privado.