La industria minera está actualmente muy desconectada, lo que podría enriquecer a muchas personas. Depende de las matemáticas y de las suposiciones.
Ahora la gente mira este gráfico y piensa: “Me lo perdí”.
No nos hemos perdido nada todavía. De hecho debemos recordar que lo que producen estas empresas (en este caso oro y cobre) provoca esto:
como vemos (por si no lo sabíamos ya) los precios del cobre, el oro y otros metales están en máximos históricos. Los mineros son “tomadores de precios”, lo que significa que producen el metal. Pero no se ha fijado el precio de venta. Con los precios de los metales en niveles récord, estas empresas tienen por tanto más efectivo disponible. Pero ellos no fijan precios así.
Esa es nuestra oportunidad. Hay muchos proyectos cercanos a la producción. Escribo sobre las cosas malas que hay en mí. último ensayo
¿Cómo sabemos qué es malo y qué es bueno?
Para resolver este problema necesitamos saber qué precio del metal utilizar al considerar proyectos existentes. Históricamente, las adquisiciones se han producido en o ligeramente por debajo del valor liquidativo (NAV) de una empresa para proyectos y fabricantes avanzados.
Las empresas menos avanzadas o las empresas de un solo activo se valoran ligeramente por debajo, alrededor de 0,8 veces el NAV. El misterio radica en cómo se determina el verdadero NAV.
Esto es lo que quiero decir…
Hay una empresa llamada Snowline Gold (SNWGF) propietaria del proyecto Valley en el territorio canadiense del Yukon. Excelente lugar para construir una mina: seguro, legal y con infraestructura estable. Por lo tanto, el riesgo en esta jurisdicción debería ser relativamente bajo. (Ahí es donde la comunidad/gobierno roba propiedad. Cambios en las leyes fiscales o algo así)
Hay una gran cantidad de depósitos. Tiene un recurso de oro de 7,9 millones de onzas con una ley de 1,2 g/t. Se trata de un depósito económico que se puede monetizar durante los precios del oro. La mina tiene un diseño simple de camión y pala. Su construcción costó alrededor de 1.700 millones de dólares canadienses. que es bastante manejable
Pero, ¿qué necesitan saber realmente los inversores? es el valor actual. Por eso necesitamos saber su NAV.
El proyecto Snowline’s Valley tiene múltiples NAV asociados. basado en diferentes criterios Sin embargo, lo más importante es el supuesto del precio del oro. Aquí están los cálculos actuales del NAV para varios precios del oro:
- 2.800 millones de dólares canadienses a un precio del oro de 2.250 dólares la onza (2025 CIBC Bank)
- 5.500 millones de dólares canadienses a un precio del oro de 3.200 dólares la onza (2025 CIBC Bank)
- 3.400 millones de dólares canadienses a un precio del oro de 2.150 dólares la onza (Compañía 2026)
- CAD 10,7 mil millones a un precio del oro de $4,300 por onza (Compañía 2026)
La capitalización de mercado actual de Snowline es de 3.000 millones de dólares canadienses. Eso significa que actualmente cotiza a NAV si el precio del oro es inferior a 2.500 dólares la onza. Se cotiza a menos de 0,3 veces el NAV a 4.300 dólares la onza.
Entonces ¿cuál es la correcta?
Si compramos acciones a 1x NAV, probablemente no ganaremos mucho dinero. Pero si compramos a 0,3x NAV, fácilmente podemos duplicar o triplicar nuestra inversión.
Eso significa que tenemos que volver atrás y mirar nuevamente el precio del oro.
Como vemos, el precio del oro ha caído tres veces importantes en los últimos 30 años.
- 1988 a 2001 Los precios del oro cayeron un 45%.
- 2008 a 2009: los precios del oro cayeron un 25%.
- 2011 a 2016: los precios del oro cayeron un 43%.
En otras palabras, existe el riesgo de que el precio baje. Sin embargo, la tendencia continúa hasta el día de hoy. Por tanto, no sabemos dónde se ajustará el precio del oro. Si asumimos una posible caída del precio del 45% a partir de hoy, el precio del oro será de 2.880 dólares la onza.
A modo de contexto, el valor liquidativo de Snowline es de aproximadamente 4.000 millones de dólares canadienses. Por lo tanto, el precio actual del oro Snowline es menos de 1 vez el valor del activo si asumimos que el precio del oro disminuirá en un 45% a partir de hoy…
No sé ustedes. Pero parece increíblemente barato. Y hay muchos proyectos actualmente en marcha. No sólo oro, sino también plata, cobre, níquel, etc.
Cuando evaluamos el NAV, es importante comenzar con un proyecto sólido. Entonces podremos encontrar valor e invertir en consecuencia.
