Lo que está sucediendo en el mercado de bonos del Reino Unido en estos momentos no se trata sólo de inflación. Y no se trata sólo de tasas de interés. Este es el tipo de movimiento que indica un cambio de sentimiento. Y cuando comenzó, influye directamente en las condiciones de liquidez en todo el sistema financiero.
Los rendimientos de los bonos del Reino Unido a 10 años suben hasta alrededor de 4,9%Este es el nivel más alto desde la crisis financiera de 2008, mientras que los rendimientos a corto plazo también han aumentado considerablemente. Esto se debe a que el mercado pasa rápidamente de esperar recortes de tasas a fijar precios en múltiples aumentos. Mientras tanto, el endeudamiento del gobierno fue mucho peor de lo esperado, con Déficit de £14,3 mil millones de libras sólo en febrero Y el endeudamiento total se mantiene por encima de £125 mil millones de libras esterlinas para el año fiscal. Actualmente, el Reino Unido planea emitir alrededor de £250 mil millones de libras esterlinas en cerdos nuevos, mientras enfrenta costos de intereses anuales de más de £100 mil millones de libras esterlinas, y eso está comenzando en parte a desestabilizar el sistema a medida que aumentan los rendimientos.
La explicación ofrecida es la inflación impulsada por el aumento de los precios de la energía. Esto se debe a que los conflictos en el Medio Oriente han obstaculizado el suministro. Con el petróleo moviéndose por encima de los 100 dólares e incluso subiendo a 119 dólares. El propio Banco de Inglaterra admite que este cambio hará que la inflación vuelva a subir. y la política monetaria no puede controlar la fuente de esa inflación. Porque proviene del mercado energético mundial.
Cuando la tasa de rendimiento aumenta rápidamente Esto refleja la necesidad de una mayor compensación para frenar esa deuda. Y ese es el problema del flujo de capital. Los inversores están reevaluando los riesgos. Y cuando ese proceso comience no quedará dinero en bonos del gobierno. Esto se relaciona directamente con lo que vimos recientemente cuando el Banco de Inglaterra propuso silenciosamente cambios para garantizar que los bancos realmente tuvieran acceso a liquidez durante la crisis. Se están preparando para una rápida segunda vuelta. y, al mismo tiempo, los gobiernos también se enfrentan a mayores costos de endeudamiento.
Cuando la producción aumenta, las consecuencias se trasladarán rápidamente a toda la economía. Aumentan las tasas hipotecarias Los costos de endeudamiento corporativo están aumentando. Y la refinanciación se ha vuelto más difícil. El Reino Unido ya se enfrenta a un crecimiento débil. Y los crecientes costos de la energía están reduciendo al mismo tiempo los ingresos reales. Esta combinación reduce el consumo. Agregar estrés a la estructura de la deuda y eventualmente conducir a un aumento de los impagos de la deuda. Así fue como la liquidez empezó a reducirse.
Los bancos centrales están atrapados en medio de esto. El Banco de Inglaterra mantiene los tipos de interés en el 3,75% por ahora, pero los mercados ya los han subido varias veces. Esto se debe a que la inflación es impulsada por fuerzas externas. Si aumentan las tasas de interés, ejercerán más presión sobre la deuda pública y el sistema crediticio en general. De lo contrario, la inflación aumentará y la confianza disminuirá.
Lo que hace que el Reino Unido sea particularmente vulnerable es su dependencia de la energía importada y sus ya elevados niveles de deuda. Cuando los acontecimientos geopolíticos perturban el suministro, los efectos son inmediatos y graves. Y el capital empezó a moverse en consecuencia. Por eso el mercado de bonos reaccionó con tanta fuerza.
Este es siempre el comienzo de una crisis de liquidez. No empezó con el colapso de un banco. Comenzó en el mercado de bonos soberanos. Ahí es donde la confianza es lo primero. Cuando la deuda pública esté bajo presión, pasará al sistema bancario. Luego se destina a préstamos al sector privado. y finalmente entrar en la economía real. La liquidez no la crean los bancos centrales. Se basa en la confianza. Y cuando esa confianza comience a decaer, el capital se moverá.
