Debate sobre si la IA está alimentando una burbuja bursátil y un posible colapso

Tal vez hayas tenido esta experiencia últimamente: estás en lo alto, sintiéndote bien por otro récord en las acciones, y entonces aparece alguien en la televisión para acabar con la vibra. “Es una burbuja de IA“, dicen.”es como 1999“.

De hecho, esto me pasó la semana pasada. (antes de la nueva amenaza arancelaria del presidente Trump hizo caer las acciones el viernes). Acababa de leer una investigación convincente que argumentaba en contra de una burbuja, sólo para que mi buen humor arruinara un segmento de televisión que decía lo contrario. Cansado del latigazo cervical, decidí plantar mi bandera en el campo de “no una burbuja”. (Lee la historia aquí.)

Imagínense mi sorpresa cuando el mayor rechazo que recibí provino de mi propio jefe, Steve Russolillo, editor jefe de noticias de BI y autor frecuente de este boletín los domingos.

A Steve le preocupa que estemos en una burbuja de IA, una que podría crecer y eventualmente explotar de manera más espectacular que el auge y la caída de las puntocom.

Decidimos sentarnos y discutirlo.

Valoraciones

Steve: Joe, leí tu artículo con gran intriga, pero debo decir que el pensamiento de la vieja escuela que hay en mí se estremece cuando las empresas de Wall Street empiezan a utilizar métricas no tradicionales para justificar un repunte, como lo hicieron tanto Goldman como Morgan Stanley.

Por el contrario, un indicador de valoración probado y verdadero (la relación P/E de Shiller, que se remonta al siglo XIX) se encuentra en un nivel alarmantemente alto, por encima de 40. Fue más alto durante la burbuja de las puntocom. Ignore la proporción bajo su propio riesgo: proyectó con precisión los máximos del mercado en 1929 y 1999-2000, y también brilló en rojo antes de la crisis inmobiliaria de mediados de la década de 2000.

José: ¡Estoy de acuerdo en que el P/E de Shiller es alarmante! Pero también creo que no tiene en cuenta algunos atributos clave de las empresas que lideran el mercado. Si se ajustan las medidas de valoración en función del crecimiento de las ganancias, el flujo de caja y los márgenes de ganancias, los paralelismos con la era de las puntocom se debilitan significativamente.

Y sí, a Wall Street le encanta crear nuevas métricas para pintar la historia que quieren contar. Pero en este caso, los ajustes pintan una imagen más precisa y moderna de la salud corporativa.

Calidad de la empresa

José: Las empresas que impulsan la revolución de la IA son simplemente más fuertes. En promedio, tienen mejor flujo de caja, operan de manera más eficiente y son más rentables. Este es sin duda el caso de los nombres más importantes responsables de mover el mercado: Nvidia, Microsoft, Amazon, etc.

Steve: No se puede negar el dominio de las empresas más grandes. De hecho, son demasiado dominantes para mi gusto. Las acciones Mag 7 representan más de un tercio del S&P 500. El riesgo de concentración en el mercado es enorme: es raro que tan pocas empresas representen un porcentaje tan grande del índice general. Cualquier tropiezo, aunque sea en una sola de estas empresas, podría arrastrar al mercado a la baja, y rápidamente.

Una economía circular

Steve: Nuevas ofertas en el espacio de la IA Hoy en día se anuncian casi a diario. Se están desperdiciando cientos de miles de millones de dólares, y un creciente coro de inversores y analistas se preguntan sobre la naturaleza circular de los acuerdos y su sostenibilidad. “Si alguien decide hacer una pausa y preguntar: ‘¿Cuál es nuestro verdadero retorno económico aquí?’ podría ser un gran problema”, advirtió recientemente Jim Chanos, el tipo que puso en corto a Enron.

José: Debo admitir que la posición de OpenAI en el centro de muchos de estos acuerdos me inquieta un poco. Especialmente en el caso de empresas como Oracle y CoreWeave, cuyos destinos ahora están completamente entrelazados con ella. Pero una nota reciente del Bank of America me tranquilizó al pronosticar que sólo entre el 5% y el 10% del gasto para 2030 será financiado por los proveedores.

En mi opinión, las advertencias sobre una burbuja de IA se están volviendo insostenibles. burbuja propia.

Steve: Bien, esto se está volviendo demasiado meta para mí.

¿Cuál es su posición en el gran debate sobre la burbuja de la IA? Nos encantaría escuchar tu opinión. Envíe un correo electrónico jciolli@businessinsider.com y srussolillo@businessinsider.com.

Dan De Francescoeditor ejecutivo adjunto y presentador, en Nueva York. Hallam Bullockeditor senior, en Londres. Premeticabilidadeditor adjunto, en Nueva York. Gracia Letteditor, en Nueva York. Amanda Yeneditor asociado, en Nueva York.