El gigante manufacturero competidor Constellation Energy acordó vender aproximadamente 4,4 GW de capacidad alimentada por gas natural en las interconexiones de PJM a LS Power Equity Advisors por 5 mil millones de dólares. Se trata de la mayor desinversión necesaria para resolver los problemas antimonopolio y de poder de mercado que surgen de la adquisición de Calpine Corporation por parte de Constellation por 26.600 millones de dólares.
Acuerdo anunciado el 18 de marzo Cinco plantas en Delaware y Pensilvania se transferirán a LS Power a un precio de adquisición de aproximadamente 1.142 dólares por kilovatio. Se espera que el cierre de la planta concluya a finales de este año. Sigue sujeto a revisión secundaria tanto por parte del Departamento de Justicia (DOJ) como de la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC).
Las cinco plantas listas para ser transferidas a LS Power combinan una fabricación de alta eficiencia con modernos circuitos integrados. y la capacidad máxima de producción de un ciclo antiguo simple. Todos los cuales operan dentro de la zona del Atlántico Medio de PJM:
- Centro de energía de Belén Central eléctrica de ciclo combinado alimentada con gas natural de 1.134 MW en Belén. Pensilvania que inició operaciones en 2003
- Centro de energía de Hay Street La central eléctrica de ciclo combinado de combustible dual de 1.136 MW cerca de Wilmington, Delaware, funcionó de 1989 a 2002 y puede funcionar con gas natural o diésel con bajo contenido de azufre.
- Unidad 1 del Centro de Energía de York Central eléctrica de ciclo combinado dual fuel de 569 MW en Peach Bottom. Pensilvania que se completó en 2011
- Unidad 2 del Centro de Energía de York La planta de ciclo combinado de 828 megavatios en la misma área de Peach Bottom Township que la Unidad 1, el Edificio York combinado, tiene una capacidad total de aproximadamente 1,397 megavatios.
- Centro de energía Edgemoor La planta de energía térmica renovable de 707 megavatios cerca de Wilmington, Delaware, comenzó a operar por primera vez en 1954 y desde entonces ha pasado del carbón al gas natural y al petróleo. La planta es el activo más antiguo y con mayores limitaciones de entrega de la cartera.
“Esta transacción es un paso importante para cumplir con los requisitos del DOJ y avanza en nuestro camino hacia adelante”, dijo el miércoles Joe Domínguez, presidente y director ejecutivo de Constellation. “Estas son instalaciones bien administradas que continuarán impulsando a los consumidores y las empresas durante las próximas décadas. Nos complace seguir adelante y esperamos implementar los requisitos restantes del DOJ a finales de este año”.
¿Por qué los reguladores exigen desinversiones?
Constellation anunció un acuerdo para adquirir Calpine el 10 de enero de 2025 en una transacción en efectivo y acciones. Esto equivale aproximadamente a 16.400 millones de dólares o 26.600 millones de dólares en compras de acciones. Esto incluye aproximadamente $12.7 mil millones de dólares de la deuda neta de Calpine que se liquidó al cierre, por ejemplo. energía primer informe El acuerdo busca consolidar la flota nuclear de 22 GW de Constellation. que es el más grande del país. Se une a la cartera de gas natural y geotermia de 26 GW de Calpine para crear una huella de producción combinada cercana a los 60 GW para energía nuclear, gas natural, geotermia, hidráulica, eólica y solar. La transacción requiere la aprobación de la FERC, el DOJ, la Comisión de Servicios Públicos de Nueva York, la Comisión de Servicios Públicos de Texas y la Oficina de Competencia de Canadá. y otras agencias reguladoras
mientras La FERC aprobó la transacción el 23 de julio de 2025.Fue el regulador el que condicionó la venta de cuatro activos de PJM (Hay Road, Edge Moor, Bethlehem y York 1) a la cuota de mercado posterior a la fusión de Constellation en la región del Atlántico Medio, lo que generó preocupaciones sobre el poder de los mercados horizontales. Específicamente, la FERC determinó que la fusión induciría una falla en la detección del poder de mercado en los submercados de PJM, como PJM East y 5004/5005, lo que indica que las generaciones superpuestas de la entidad combinada podrían aumentar la concentración y la competencia dañina sin un alivio estructural. Los submercados de PJM, como PJM East y 5004/5005, son zonas de transmisión restringidas dentro del mercado más amplio de PJM que pueden actuar como mercados locales. Cuando el límite de transmisión limita el flujo de potencia.
sin embargo División Antimonopolio del Departamento de JusticiaEsto se hace en conjunto con el Procurador General de Texas. Posteriormente presentó una denuncia civil antimonopolio y Orden de consentimiento propuesta El 5 de diciembre de 2025, la medida fue la primera medida de alivio estructural proporcionada por el Departamento. Ha buscado la primera gran fusión generacional en casi 15 años debido a la preocupación de que la fusión reduciría la competencia entre las flotas de vehículos a gas natural de Estados Unidos. Constellation y Calpine y así aumentar el precio. La lista de desinversiones del Departamento de Justicia se extiende así más allá de los requisitos de cuatro plantas de la FERC para aumentar los activos de propiedad de Calpine, incluida la instalación York 2 de 828 megavatios en Pensilvania, el Jack Fusco Energy Center de 605 megavatios cerca de Houston y la instalación York 2 de 828 megavatios en Pensilvania. y accionista minoritario de la central eléctrica Gregory de 385 megavatios, en Corpus Christi, Texas.
Constellation La adquisición de Calpine se cerró el 7 de enero de 2026, antes del plazo originalmente previsto de mediados de 2025 a principios de 2026. Esto crea lo que la compañía llama el mayor productor de energía del sector privado del mundo. La entidad combinada tiene una capacidad de 55 GW, que es aproximadamente 5 GW menos que los aproximadamente 60 GW esperados en el anuncio, lo que refleja las desinversiones necesarias que redujeron la flota neta combinada. Constellation vendió una participación minoritaria en la central eléctrica Gregory de 385 megavatios en Texas a principios de este año, lo que deja al Jack Fusco Energy Center de 606 megavatios alimentado con gas natural en Texas como el único activo restante que se venderá según la orden de consentimiento del Departamento de Justicia.
El acuerdo del 18 de marzo para vender cinco plantas de PJM a LS Power por 5 mil millones de dólares “representa los elementos más grandes e importantes de las resoluciones del DOJ y la FERC”. Sin embargo, dijo Constellation el miércoles antes de que se pudiera cerrar la transacción. Quedan dos acciones regulatorias: el DOJ debe autorizar la transferencia de activos según los términos del decreto de consentimiento existente, y la FERC debe aprobar por separado los cambios en la propiedad de las instalaciones en su jurisdicción. Constellation ha avisado que espera completar los requisitos restantes del DOJ, que pueden incluir la venta de Fusco, antes de finales de 2026.
¿Qué significa esto para la estructura del mercado?
PJM Constellation, la empresa fusionada de Constellation que integra los activos de Calpine, tiene actualmente aproximadamente 55 GW de capacidad en energía nuclear, gas natural, geotermia, hidráulica, eólica y solar. Con aproximadamente 20 GW antes de que se cerrara el acuerdo, Calpine contribuyó con más de 5 GW en 14 plantas de PJM. Declaración de impacto en la competencia del Departamento de Justicia Presentado el 12 de diciembre de 2025 en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Columbia. En el Consejo de Confiabilidad Eléctrica de Texas (ERCOT), Calpine ha agregado aproximadamente 9 GW a la huella existente de 5 GW de Constellation. Esto convierte a la empresa combinada en el generador de energía privado dominante en Texas. y era el tercer proveedor más grande en ese mercado según la capacidad previa a la desinversión.
Los requisitos de desinversión son directamente atribuibles a la concentración de competencia que crea la combinación en dos mercados mayoristas específicos. El DOJ identificó dos mercados geográficos relevantes como lugares de daños anticompetitivos: ERCOT y la región de la costa del Atlántico Medio de PJM, una subregión con restricciones de transmisión que cubren el sureste de Pensilvania, Nueva Jersey, Delaware y la costa este de Maryland y Virginia. Hacia el oeste con las restricciones de transmisión de Nottingham cerca de la frontera entre Maryland y Pensilvania.
El Departamento de Justicia argumentó que la combinación de la carga base nuclear de bajo costo de Constellation genera ingresos constantes a un precio inferior al precio de liquidación del mercado. Crearía un incentivo financiero directo para retener unidades de costo medio y máximo de mayor precio de las subastas de energía diarias y en tiempo real de PJM, lo que obligaría al mercado a aceptar propuestas de reemplazo de mayor precio. y mayores precios de liquidación en todas las unidades enviadas en ERCOT Constellation. Después de la fusión, controlará más del 12% de la capacidad de producción total y más del 20% de la producción de gas natural, la mayor parte del cual tiene un precio de equilibrio del mercado en Texas, dijo el DOJ.
El fundamento estratégico de LS Power
Para LS Power, que es una empresa de desarrollo, inversión y operaciones de propiedad familiar y de sus empleados. Establecido en 1990, el Acuerdo Constellation se considera una incorporación importante a la cartera de la empresa. La compañía de infraestructura energética con sede en Nueva York dijo que ha desarrollado o adquirido más de 50.000 megavatios en más de 200 proyectos y ha recaudado más de 77.000 millones de dólares en deuda y capital para infraestructura en América del Norte en una plataforma que abarca el gas natural. Activos de energía solar, energía eólica, energía hidroeléctrica, almacenamiento en baterías y transmisión
La compañía opera a través de tres líneas de negocio principales: LS Power Development, que desarrolla proyectos de próxima generación y transmisión; LS Power Generation, que opera una cartera de 22,4 GW; y LS Power Equity Advisors, un vehículo de inversión nombrado como comprador en la transacción. Constelación
La cartera norteamericana de LS Power a marzo de 2026 incluye activos de gas natural. Energía solar, eólica, hidroeléctrica, almacenamiento y transmisión en baterías en más de 200 proyectos. La concentración de la capacidad de producción de gas natural de la compañía en el Corredor Medio Atlántico de PJM se puede ver en densos grupos de puntos azules a lo largo de la costa este. Cortesía: LS potencia
Menos de dos meses antes del anuncio del 18 de marzo, LS Power había completado su Venta de una flota de generación de energía a gas natural de 13 GW valorada en 13 mil millones de dólares y la plataforma de respuesta a la demanda CPower a NRG Energy el 30 de enero de 2026. La transacción anunciada en mayo de 2025 ha sido El Departamento de Justicia toma medidas enérgicas contra las leyes antimonopolio 23 de enero de 2026 y Aprobación FERC en noviembre de 2025.
La empresa tiene una larga trayectoria de reposicionamiento antes de los ciclos de mercado esperados. Entre 1990 y 2001, LS Power construyó y vendió nueve centrales eléctricas alimentadas con gas natural, liquidándolas primero. Descrito en su sitio web. Como la producción de gas superó las expectativas, en 2003 la empresa se centró en gestionar activos en dificultades. Lanzó una plataforma de capital privado en 2005, se expandió a la transmisión de alto voltaje en 2006, fue pionero en el almacenamiento de baterías a escala de servicios públicos en 2016, el proyecto Gateway Energy Storage de 250 MW en San Diego fue el mayor del mundo impulsado por baterías en agosto de 2020, y en 2024 combinó los activos de gas de la compañía con Lightning Power, un productor de energía independiente de aproximadamente 11 GW, antes de vender la mayor parte de su flota a NRG en enero. 2026.
En el Entrevista de enero de 2026 publicada en lspower.comEl director de operaciones de LS Power, Darpan Kapadia, sugiere que la economía de mercado podría ser el factor clave de dicha estrategia. Destaca la brecha cada vez mayor entre el costo de producción de nueva generación y el costo de los activos existentes. “La última central eléctrica de gas que desarrollamos, que entró en funcionamiento comercial en 2014, cuesta 900 dólares por kilovatio”, dijo, y añadió que “las estimaciones actuales están entre 2.200 y 3.000 dólares por kW”, incluso en condiciones favorables. “Lo más pronto que tendremos energía y podremos entregar electrones… será a finales de 2030 o principios de 2031”. Activos de la constelación Es probable que los cinco se compren a alrededor de 1.142 dólares por kilovatio. Se pueden ofrecer descuentos sustanciales en los costos de reemplazo. “La operación de activos de producción de gas que se pueden comprar con descuentos a estos niveles tiene un foso importante”, dijo Kapadia.
Kapadia también señala un fuerte aumento de la demanda “en los últimos 12 meses. La demanda de electricidad en el mercado MidAtlantic/PJM creció más del 3%, y en ERCOT/Texas creció más del 4,5%”, dijo, y agregó: “Después de más de 20 años de crecimiento de carga casi nulo, eso es un gran problema”.
El miércoles, el director ejecutivo de LS Power, Paul Segal, enfatizó el valor estratégico de la cartera en medio de la creciente demanda. “PJM se encuentra en el epicentro de la creciente demanda de electricidad. Y estos son exactamente los tipos de activos que las redes necesitan. Es decir, producción de gas eficiente y entregable. “LS Power ha estado desarrollando, construyendo y operando generación de energía a gas durante más de 35 años. Esperamos que nuestra amplia experiencia operativa permita la integración perfecta de sus activos y empleados y esperamos interactuar con los empleados de la planta y las comunidades locales alrededor de la planta”.
—Sonal C. Patel es editor senior en POWER (@sonalcpatel, @revistaPOWER).
