Las ventas de Pretzels de Wetzel aumentaron el año pasado, pero los resultados quedan ocultos por la debilidad de las otras marcas de MTY. | Imagen: Shutterstock.
Este no ha sido un gran año para los coleccionistas de cadenas de restaurantes.
El mes pasado la empresa canadiense MTY Food Group, que viene de un trimestre difícil, dijo que estaba considerando una posible venta. Sus acciones han bajado un 15% en lo que va del año y probablemente habría sido peor si no fuera por el informe de liquidación.
Mientras tanto, Fat Brands, con sede en Beverly Hills, California, parece encaminarse a declararse en quiebra el próximo… El síndico de la financiación de la titulización exigió el reembolso total de sus préstamos por valor de 1,3 mil millones de dólares.
Puede ser injusto, ciertamente para MTY, agrupar a estas dos empresas. El mayor problema que enfrenta Fat Brands es el endeudamiento excesivo y enfrenta interrogantes fundamentales sobre su capacidad para sobrevivir. MTY simplemente está buscando un comprador después de años de mal desempeño de las acciones.
Sin embargo, ambas empresas demuestran una perogrullada: eres lo que comes. O, en este caso, eres lo que compras.
Cuando las empresas adquieren conceptos secundarios de menor precio, adquieren conceptos secundarios de menor precio. Se pueden reunir en una sola organización, reducir drásticamente los costos y utilizar cualquier ingeniería financiera disponible, pero siguen siendo un montón de cadenas duras y ahora han pasado por problemas de propiedad y cambios de gestión.
Y si hay un rayo en una botella y una de estas marcas prospera (como lo está haciendo Wetzel’s Pretzels con MTY), se perderá en medio de todo el bajo rendimiento.
Tanto Fat Brands como MTY se crearon en gran medida para unir marcas de franquicia. El flujo de capital generado por las marcas franquiciadas puede ser más rentable que operar restaurantes, más resistente y más predecible. Ambos trabajan en muchos conceptos. Fat Brands opera 16 conceptos. MTY opera 90 negocios improductivos, muchos de ellos exclusivamente en Canadá. Pero la mayoría de sus ventas y ganancias provienen de Estados Unidos.
Echemos un vistazo primero a Fat Brands.
El año pasado, la compañía dijo que las ventas de sus sistemas conceptuales, tanto en Estados Unidos como a nivel internacional, aumentaron colectivamente un 3,1%.
Pero el año pasado, las ventas promedio de sistemas Fat Brands cayeron un 6,1% en Estados Unidos. La mayoría de los conceptos de Fat Brands informaron caídas en las ventas de sistemas nacionales el año pasado, aparte de Twin Peaks (5,4%) y Round Table Pizza (1,7%).
El tercero, Pretzelmaker, Ponderosa/Bonanza y Elevation Burger, registraron una caída en las ventas de más del 10%.
Este año ha sido progresivamente peor: las ventas de sistemas del grupo cayeron un 1,8%, un 3,7% y un 5,5% en los tres primeros trimestres. Las ventas en las mismas tiendas en general han disminuido durante ocho trimestres consecutivos. Los ingresos de la compañía en lo que va del año han bajado un 4%. Para una empresa con tanta deuda, esto es difícil de soportar.
MTY es un poco más complicado. Sus cadenas estadounidenses informaron de una caída del 3% en las ventas de sistemas el año pasado. Tiene algunas marcas de buen rendimiento. Las ventas de Cold Stone Creamery aumentaron un 3,5%. Planeta Batido creció un 4,8%. Pretzels de Wetzel, posiblemente la mejor adquisición de MTY, creció un 8,8%. Barrio Coin creció un 10,6%, según datos de Technomic.
Pero al igual que Fat Brands, la mayoría de sus cadenas han tenido un mal desempeño. Eso incluye a Papa Murphy’s, la empresa pública más grande de MTY, cuyas ventas de sistemas cayeron un 4% y cuyas ventas se han visto afectadas este año. En conjunto, las ventas y los ingresos de su sistema disminuyeron y, como era de esperar, su EBITDA, junto con sus ingresos netos, también disminuyeron.
Este año, las ventas de los sistemas de la compañía han aumentado en lo que va del año, pero eso se debe en gran medida a su desempeño canadiense e internacional. Pero las marcas estadounidenses de MTY cayeron colectivamente un 2% en el tercer trimestre, lideradas por el débil desempeño de Papa Murphy’s. Su rentabilidad general ha mejorado. Pero su debilidad en Estados Unidos y el malestar general de Wall Street hacia los restaurantes han mantenido alejados a los inversores.
Si bien MTY ciertamente no enfrenta la crisis existencial de Fat Brands, todavía está sufriendo una caída del precio de las acciones del 14% en lo que va del año y del 34% en los últimos cinco años. La empresa ahora está buscando un comprador, pero ese comprador examinará más de cerca la cubierta de las cadenas en las que opera MTY, muchas de las cuales necesitan reparación.
En teoría, la puesta en práctica de conceptos multimarca debería permitir a las empresas aunar recursos mientras el modelo oculta marcas de bajo rendimiento. Pero cuando la mayoría de las marcas tienen un desempeño inferior, son las cadenas fuertes las que desaparecen.
