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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
AT&T está de vuelta en el juego de M&A. En comparación con algunos de los esfuerzos anteriores del gigante de las telecomunicaciones de EE. UU., Sus accionistas parecen más entusiastas.
El martes, AT&T dijo que compraría licencias de espectro por valor de $ 23 mil millones del operador satelital Echostar, cuyo fundador Charlie Ergen ha arrojado a la toalla al crear un cuarto operador nacional de teléfonos móviles. Esto sigue a la compra anterior de $ 6 mil millones de AT&T de activos de fibra de Internet de Lumen Technologies, que, como Echostar, era una compañía sobrecalentada que necesitaba recaudar efectivo.
AT&T no es ajeno al sendero de adquisición. Pasó gran parte de la década de 2010 construyendo un importante imperio de medios, gastando alrededor de $ 150 mil millones para comprar DirecTV y Time Warner. Los que demostraron ser albatros. Esta década se ha tratado de reducir los costos, reducir la deuda, vender activos y apegarse a los servicios de teléfonos móviles, fibra de Internet y, con el tiempo, crear un producto que combine los dos. Tanto los acuerdos de Lumen como Echostar son consistentes con este enfoque y las acciones de AT&T han aumentado un 70 por ciento desde el comienzo de 2024.
La pregunta clave, sin embargo, es si Washington estará en la misma longitud de onda. AT&T, como aparentemente todas las grandes empresas haciendo acuerdos, elogió el martes a la administración Trump y su regulador de telecomunicaciones, la Comisión Federal de Comunicaciones, por lo que dijo que eran políticas con visión de futuro. Sin embargo, la división antimonopolio del Departamento de Justicia a principios de este año había expresado su preocupación por la posición que los tres grandes proveedores móviles, AT&T, Verizon y T-Mobile, estaban acumulando en los activos del espectro.
AT&T ha pagado un rico precio por Echostar, según los múltiplos de la industria que analizan el espectro sobre la base de la población atendida. Un analista fijó el precio como $ 7 mil millones por encima de su valor razonable. Otro dichos ingresos derivados del espectro estaban a años de distancia. Eso sugiere que AT&T confía en que puede apretar el valor de los productos futuros.
AT&T tiene argumentos para presentar a los reguladores. Si bien el número de redes móviles nacionales se ha reducido, los consumidores tienen más opciones. Las compañías de cable como Charter y Comcast ofrecen servicios de teléfonos móviles, pero contratan la capacidad de la red mayorista de los tres operadores más grandes. Echostar tiene una marca minorista, Boost Mobile. En lugar de usar su propia red tal como se planeó originalmente, se asociará con AT&T para alquilar su infraestructura.
AT&T también puede argumentar que su tamaño y posición de mercado le permitirán invertir en nuevos productos, como Internet inalámbrico y una mejor recepción 5G de manera que retadores como Echostar no pudieron hacer.
La competencia en las telecomunicaciones de EE. UU. Ha funcionado razonablemente bien, hasta ahora. Los cientos de miles de millones de dólares que los tres grandes invirtieron en tecnología han resultado en productos bastante buenos a precios de consumo bastante buenos, si los rendimientos decepcionantes del capital de los inversores. Si los transportistas pueden convencer a los organismos regulatorios en Washington de respaldar su búsqueda de una mayor consolidación, los consumidores pueden beneficiarse, pero los accionistas deberían hacerlo aún mejor.
