Powell. (Jacquelyn Martín/Prensa Asociada)
Principales ventajas:
- La guerra en Irán ha alterado las perspectivas de la Reserva Federal sobre la inflación y el desempleo y probablemente retrasará los recortes de las tasas de interés este año, retrasando cualquier alivio para los consumidores que enfrentan altos costos de endeudamiento para viviendas y automóviles. El aumento del petróleo, por ejemplo.
- El aumento de los costes del combustible y la persistente inflación subyacente han alterado las previsiones anteriores de la Reserva Federal, generando dudas sobre la posibilidad de recortar los tipos este año, como advierten algunos economistas.
- Los funcionarios de la Reserva Federal actualizarán las proyecciones de inflación el 18 de marzo, mientras monitorean las consecuencias económicas, la incertidumbre sobre el liderazgo y el conflicto en Irán, antes de decidir cuándo podrían reanudarse los recortes.
La guerra en Irán ha alterado las perspectivas de la Reserva Federal sobre la inflación y el desempleo y probablemente retrasará los recortes de las tasas de interés este año, retrasando cualquier alivio para los consumidores que enfrentan altos costos de endeudamiento para viviendas y automóviles.
El aumento de los precios del petróleo y el gas presenta a los funcionarios de la Fed, ya divididos, el peor escenario cuando concluyan una reunión clave el 18 de marzo: un gas más caro aumentará la inflación en el corto plazo, lo que normalmente lleva al banco central a aumentar los costos de endeudamiento -o al menos a mantenerlos sin cambios- para combatir los precios más altos. Sin embargo, si el pico es lo suficientemente alto o dura lo suficiente, podría debilitar la economía y aumentar el desempleo, lo que normalmente llevaría a la Reserva Federal a actuar en la dirección opuesta y reducir su tasa clave.
Por ahora, el camino más claro a seguir para el comité de 12 miembros que fija las tasas, encabezado por el presidente Jerome Powell, es mantenerse firme y ver en qué dirección se mueve la economía. Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios el 18 de marzo y podría suspender sus reuniones a fines de abril y junio. Muchos economistas ahora esperan que el primer recorte de tasas de este año se produzca en septiembre o más tarde.
“Con Irán y la crisis del petróleo, creo que el margen de maniobra del comité aquí es bastante limitado”, dijo Nathan Sheets, economista jefe global de Citi y ex economista senior de la Reserva Federal. “Creo que necesitan esperar y ver cómo se desarrolla esto”.
Las previsiones de inflación ahora están en duda
Sin embargo, la Reserva Federal también tiene que publicar una serie de proyecciones económicas trimestrales que llevan sus propias trampas. En diciembre, el comité predijo que la inflación se enfriaría al 2,6% para fin de año, y que la inflación subyacente, excluidos los alimentos y la energía, caería al 2,5%. Pero esas cifras estaban aumentando antes de la guerra en Irán, con los precios subyacentes subiendo un 3,1% en enero respecto al año anterior, el mayor incremento en más de dos años.
La Reserva Federal también pronosticó en diciembre que recortaría las tasas una vez este año, pero eso será más difícil de justificar si el comité eleva sus perspectivas de inflación. La Reserva Federal recortó tres veces el año pasado antes de tomar un descanso en enero.
Tim Duy, economista jefe de SGH Macro, sostiene que la Reserva Federal debería elevar su pronóstico de inflación subyacente, utilizando su métrica preferida, al menos al 2,8% para fin de año. Un aumento de esa magnitud sería un argumento en contra de cualquier recorte este año.
“Cualquier pronóstico razonable de inflación en este momento no debería tener un recorte” en las proyecciones de la Reserva Federal, dijo Duy. “Y es casi ridículo que esto suceda”.
Autoridades divididas sobre el camino a seguir
La mayoría de los economistas consideran que es una decisión difícil si la Reserva Federal seguirá proyectando un único recorte de tipos este año o retrocederá y no pronosticará ninguno. Muchos de los altos funcionarios de la Reserva Federal (incluidos los gobernadores Chris Waller, Stephen Miran, Michelle Bowman y posiblemente Powell) se muestran reacios a abandonar la idea de recortar las tasas. Waller, por ejemplo, dijo en una entrevista televisiva que la inflación está regresando al objetivo del 2% de la Reserva Federal, y que la guerra en Irán probablemente sólo sea una interrupción temporal.
Otro grupo de funcionarios de la Reserva Federal (entre ellos Beth Hammack, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, y Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago) ya estaban preocupados por la inflación persistente antes de la guerra con Irán. Es probable que la perspectiva de precios más altos del gas intensifique esas preocupaciones.
Las tasas hipotecarias aumentaron después del conflicto, probablemente porque los mercados esperan que una mayor inflación impida que la Reserva Federal haga recortes pronto. La tasa hipotecaria promedio a 30 años aumentó a 6,1% desde 6% la semana pasada, aunque todavía está por debajo de casi 6,7% hace un año.
La agitación en el liderazgo añade más incertidumbre
Además de las perturbaciones económicas, la Reserva Federal se acerca a una importante transición de liderazgo. El mandato de Powell como presidente finaliza el 15 de mayo y el presidente Donald Trump nombró al ex alto funcionario de la Reserva Federal Kevin Warsh para reemplazarlo. Pero la nominación de Warsh se retrasó en el Senado porque los principales senadores republicanos se opusieron a una investigación del Departamento de Justicia sobre Powell por su testimonio sobre la renovación de un edificio.
El viernes pasado, un juez rechazó dos citaciones emitidas por el Departamento de Justicia a la Reserva Federal, lo que asestó un golpe a la investigación, pero la fiscal federal Jeannine Pirro dijo que apelará el fallo.
La sombra de la inflación en la pandemia
También pende sobre la Fed el aumento de la inflación provocado por la pandemia. Normalmente, la Reserva Federal ignoraría un shock de oferta como la interrupción del suministro de petróleo de Medio Oriente. Cuando termine, cualquier inflación que produzca probablemente caerá sin que la Reserva Federal tenga que subir las tasas. Como resultado, podría mantener las tasas sin cambios –o incluso reducirlas para apoyar la débil contratación.
Sin embargo, cuando la economía salió de la pandemia en 2021, la inflación se disparó a medida que los estadounidenses aumentaron drásticamente el gasto, ayudados por controles de estímulo y ahorros de la era de la pandemia. Powell inicialmente dijo que la inflación sería “transitoria” y desaparecería a medida que la economía se normalizara. En cambio, alcanzó un máximo de cuatro décadas en junio de 2022.
Como la inflación sigue siendo alta, muchos funcionarios de la Reserva Federal temen repetir el error, haciendo menos probable cualquier recorte mientras la inflación sea alta.
“Creo que están un poco asustados por la reacción que han recibido de la palabra ‘transicional'”, dijo Derek Tang, economista de Macro Policy Analytics, una firma consultora.
