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El escritor, que también es editor colaborador del Financial Times, es el ex economista jefe del Banco de Inglaterra.
¿Qué sucede cuando dos ondas se encuentran? El caos se encuentra con el caos. ¿La incertidumbre se encuentra con la incertidumbre? Esta cuestión ha ocupado durante mucho tiempo a oceanógrafos y científicos sofisticados. Pero ahora también ocupa a economistas y expertos financieros. Mientras evaluaban el impacto de las dos olas cuyo tamaño y velocidad se desconocen, las golpearon juntas
La primera ola es la geopolítica: una ruptura en el orden normativo global. O, más exactamente, el cambio del orden al desorden en todo, desde el comercio global hasta la seguridad global. Si no existen tales reglas, las leyes del movimiento del mundo son más cuánticas que las de Newton. que es internamente inestable y grave
La incertidumbre plaga cada uno de nuestros hogares. Para las empresas, significa cambios costosos en los sistemas comerciales y financieros globales. Para los gobiernos, revisar el gasto en defensa y remodelar las alianzas de seguridad. para el pueblo Amenazas a los bienes públicos Esto incluye la independencia de los bancos centrales, los tribunales y el parlamento, cada uno con costos económicos y fiscales. Lo cual, si consideramos el bajo crecimiento y la alta deuda pública, no podemos permitírnoslo.
Esta incertidumbre también está pesando sobre los mercados financieros a medida que los inversores buscan refugios seguros. Lo están haciendo no invirtiendo en activos gubernamentales “seguros”, sino en metales preciosos. Los precios se han duplicado en los últimos dos años. Al mismo tiempo, muchos títulos públicos a largo plazo han caído. Ahora confiamos en que el riesgo geopolítico significa oro, no gobiernos.
Pero esta historia sólo cuenta la mitad de la historia. El engorde de la cola inferior debido a las crecientes amenazas geopolíticas coincide con el engorde de la cola superior debido a las crecientes oportunidades tecnológicas. Esto está impulsado por el potencial de la IA y las oportunidades de la computación cuántica.
Esta ola tecnológica ha creado un frenesí de inversión en activos de riesgo, tanto reales (se estima que 1 billón de dólares ha ingresado a la infraestructura de IA cada año durante los últimos dos años) como financieros (los precios de algunas acciones tecnológicas se han más que duplicado en el mismo período).
Esto, a su vez, ha impulsado un crecimiento de miniauge en Estados Unidos. Este es el centro de la invención de la IA, que recientemente promedió alrededor del 3 por ciento, en contra de las tendencias globales. El aumento de la demanda también se produce a pesar de la tendencia a la baja del empleo. Esto significa que el crecimiento estadounidense respaldado por una mayor productividad puede ser la primera cosecha de la Cuarta Revolución Industrial.
La turbulencia creada por estas ondas gemelas crea un caos externo. Pero el estado actual se describe mejor como “kurtótico”, un término estadístico para una distribución que incluye grasa en las colas superior e inferior. Más que ser caótico Las ondas dobles hacen que el mundo se parezca más a una barra. con más peso en la punta en lugar de una curva en forma de campana. Esto tiene un impacto importante en la economía y los mercados financieros.
Incluso un ligero equilibrio de peso puede marcar una gran diferencia. Vemos que existen amplias diferencias en el crecimiento. entre Países: comparemos la Europa occidental centrada en la tecnología de Estados Unidos y la Europa occidental centrada en la tecnología. Y también vimos una diferencia en el crecimiento. adentro Países: El patrón en forma de K del reciente crecimiento de Estados Unidos refleja las suertes económicas divergentes de los hogares ricos expuestos a la tecnología y los hogares pobres expuestos a los impuestos.
El comportamiento de la barra también es claramente visible en los mercados financieros. El efecto combinado de las dos olas es hacer que los precios sean cada vez más altos y más volátiles en un extremo del espectro de riesgo: en los metales preciosos ultraseguros. Pero también incluye acciones de tecnología y criptografía ultraespeculativas. Éstos son el oro y el oro de los tontos en las carteras de levantamiento de pesas de hoy.
Incluso pequeños cambios en la probabilidad de ambas colas pueden hacer que la barra se desequilibre y provoque una reacción exagerada: “sensibilidad excesiva” en los precios de los activos en respuesta a pequeños cambios en el sentimiento. La fuerte caída de los precios tanto de los metales preciosos como de las acciones tecnológicas en lo que va de año ante las pocas noticias sobre los fundamentos es un testimonio de tal fragilidad.
Finalmente, si las olas geopolíticas y tecnológicas chocan, ¿deberíamos esperar caos o paz? Los oceanógrafos y los científicos de la complejidad llevan mucho tiempo debatiendo esta cuestión. La respuesta corta es: depende. Si una ola que retrocede rápidamente ocurre al mismo tiempo que una fuerte ola entrante, el resultado fue neutralizar su fuerza combinada. no combinados La desorganización en las reuniones genera calma y flexibilidad.
Esa fue la historia del año pasado. La capacidad de recuperarse económica y financieramente sorprendió a mucha gente. El pánico y el miedo a los riesgos geopolíticos y los aranceles en el primer trimestre dieron lugar a una fuerte caída de las expectativas de crecimiento y del apetito por el riesgo. Pero estas fuerzas han sido neutralizadas por la ola entrante de IA, lo que ha hecho subir los precios de los activos y las perspectivas generales de crecimiento. En 2025, la barra estará en equilibrio. El mundo de kurotica es estable y flexible en sí mismo.
Lamentablemente, coincidencias tan felices no están garantizadas en el futuro. Si dos olas chocan en la parte superior de la ola, el poder de las olas se combina. Ésta es una receta para un caos inquietante: fragilidad, no flexibilidad. Fue la tormenta perfecta de un oceanógrafo. Existe un alto riesgo de que algo realmente suceda, como una guerra, una historia real o algo relacionado con el comercio. que desvía la innovación. Los sistemas geopolíticos y la tecnología estarán interconectados. El mundo erótico puede volverse caótico rápidamente. La economía y los mercados financieros cooperarán con los oceanógrafos para hacerse a la mar.
