Craig Packer, director ejecutivo de Blue Owl BDC, habla durante una entrevista con CNBC en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) el 19 de noviembre de 2025 en la ciudad de Nueva York, EE.UU.
Brendan McDermid | Reuters
La última reestructuración en el mundo del crédito privado, estar de acuerdo Esto debería haber sido tranquilizador para los mercados.
Búho azulEl prestamista directo, que se especializa en préstamos a la industria del software, dijo el miércoles que vendió 1.400 millones de dólares de sus préstamos a inversores institucionales al 99,7% de su valor nominal.
Esto significa que los jugadores inteligentes han examinado los préstamos y las empresas relacionadas y se sienten cómodos pagando casi toda la deuda. craig empacador Intenté transmitirlo en entrevistas varias veces esta semana.
Pero en lugar de calmar a los mercados, Blue Owl y otros administradores de activos alternativos se hundieron en temores sobre cuáles podrían ser sus acciones. Esto se debe a que, como parte de la venta de activos, Blue Owl anunció que reemplazaría los reembolsos trimestrales voluntarios con “distribuciones de capital” obligatorias financiadas por futuras ventas de activos, ganancias u otras transacciones.
“Incluso si la cartera de préstamos es buena, las perspectivas son sombrías”, escribió Brian Finneran de Truist Securities en un comentario publicado el jueves. “La mayoría de los inversores interpretan la liquidación como una aceleración de los pagos, lo que lleva a ventas forzadas de activos de alta calidad para satisfacer las demandas”.
La jugada de Blue Owl tuvo un gran impacto interpretado Aunque Packer dijo que los inversores podrían recuperar alrededor del 30% de su dinero antes del 31 de marzo, la tasa estaba muy por encima del 5% permitido en el programa trimestral anterior, ya que la empresa suspendió los pagos de un fondo bajo presión.
“No vamos a detener las recompras, sólo estamos cambiando el formato”, dijo Packer a CNBC el viernes. “En todo caso, estamos acelerando los reembolsos”.
El episodio, que se produce en medio de una liquidación generalizada de tecnología y software alimentada por temores de una disrupción de la IA, muestra que incluso las cuentas de crédito aparentemente sólidas no son inmunes a las fluctuaciones del mercado. Esto está obligando a los prestamistas alternativos a luchar para satisfacer las repentinas demandas de los accionistas de que les devuelvan su dinero.
También reveló la tensión central en el crédito privado: ¿Qué sucede cuando los activos ilíquidos entran en conflicto con las demandas de liquidez?
En tal contexto ya frágil Desde el colapso de las empresas automotrices Tricolor y First Brands, han comenzado las búsquedas de crédito privado, en medio de temores de que esto podría ser una señal temprana de una grieta en los mercados crediticios. Las acciones de Blue Owl cayeron el jueves y viernes. Han caído más del 50 por ciento en el último año.
El jueves temprano, el economista y ex director ejecutivo de Pimco, Mohamed El-Erian, se preguntó en publicaciones en las redes sociales si Blue Owl era un “canario en la mina de carbón” para una crisis futura como la quiebra de los fondos de préstamos de Bear Stearns en 2007.
El viernes, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que estaba “preocupado” por la posibilidad de que los riesgos de Blue Owl pudieran migrar al sistema financiero regulado porque uno de los compradores institucionales es una compañía de seguros.
Principalmente software
En un momento en que crecían las dudas sobre los préstamos a empresas de software, una pregunta de los inversores era si los préstamos que vendían constituían una parte representativa de los fondos totales o si Blue Owl seleccionó al azar los mejores préstamos para vender.
La empresa afirmó que se otorgaron préstamos básicos a 128 empresas en 27 sectores, el mayor de los cuales fue el de software.
Blue Owl señaló que se trataba de una amplia gama de préstamos generales de los fondos: “Cada inversión a vender representa una cantidad fraccionaria de la exposición de cada Blue Owl BDC a su respectiva empresa de cartera”.
A pesar de los esfuerzos por calmar los mercados, Blue Owl se encuentra en medio de preocupaciones sobre los préstamos de capital privado a empresas de software.
La mayoría de las más de 200 empresas a las que Blue Owl presta préstamos se encuentran en el ámbito del software; Más del 70% de sus préstamos entran en esta categoría, dijeron los ejecutivos en su conferencia telefónica sobre resultados del cuarto trimestre el miércoles.
“Seguimos siendo defensores entusiastas del software”, dijo Packer en esa llamada. “El software es una tecnología habilitadora que puede servir a todas las industrias, mercados y empresas del mundo. No es un monolito”.
La empresa otorga préstamos a empresas con “fosos duraderos” y está protegida por la antigüedad de sus préstamos, lo que significa que sus propietarios de capital privado deben ser eliminados antes de que Blue Owl sufra pérdidas.
Pero el problema que enfrenta Blue Owl, al menos por ahora, es que la percepción se confunde con la realidad.
“El mercado reacciona y se convierte en una idea autocumplida; obtienen más pagos, por lo que tienen que vender más préstamos, lo que hace que las acciones bajen aún más”, dijo Ben Emmons, fundador de FedWatch Advisors.
