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Esta administración se ha enfrentado a un desastre financiero y con ello un camino difícil. Nuestras deudas/PIB Es alrededor del 120%, un nivel de mercado emergente en crisis, sostenido por la importancia y la relativa estabilidad de nuestra economía y mercados financieros, además de que el dólar estadounidense sigue siendo una importante moneda de reserva y moneda comercial.
Nuestro gobierno sigue luchando contra déficits masivos, del tipo que se ve durante una recesión o una guerra, no durante una época en la que el PIB se está expandiendo. Y ahora estamos en un punto en el que los gastos por intereses de nuestra deuda nacional superan nuestros gastos de defensa. Como se establece en la Ley Ferguson, que lleva el nombre del historiador Niall Ferguson, “cualquier gran potencia que gaste más en pagos de deuda que en defensa corre el riesgo de dejar de ser una gran potencia”.
Dado que las tasas de interés más altas conllevan mayores costos del servicio de la deuda y que tenemos billones de dólares en refinanciación de deuda además de nuestra deuda que necesita ser financiada este año, el Presidente Donald Trump Está bien preocuparse por las tasas de interés.
Pero no hay almuerzo gratis.
Kevin Warsh, ex presidente de la Reserva Federal, durante las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en la sede del FMI en Washington, DC, el viernes 25 de abril de 2025. (Tierney L. Cross/Bloomberg vía Getty Images)
Si bien la Reserva Federal está reduciendo las tasas de interés objetivo, esto está más directamente relacionado con las tasas de interés en el extremo corto de la curva de rendimiento (es decir, los bonos del Tesoro a corto plazo). El mercado controla el extremo largo de la curva (es decir, los bonos del Tesoro con vencimientos más largos, como los de 10, 20 y 30 años). Y hemos visto que esos rendimientos siguen siendo obstinadamente altos.
En última instancia, probablemente será necesaria alguna forma de control de la curva de rendimiento (medidas que incrementen y reduzcan los rendimientos de los bonos a largo plazo). Si seguimos viendo aumentar nuestros gastos por intereses, esto conducirá a un déficit mayor. Esto significa más financiamiento de deuda, lo que elevará los rendimientos, encarecerá nuevamente los intereses y creará una espiral de deuda hasta que los mercados de bonos estadounidenses y mundiales se vean sumidos en la agitación.
Pero tiene un costo, como vemos con la intervención de la Reserva Federal y el gasto excesivo del gobierno. Intervención de la Reserva Federal. Es probable que el precio pagado siga inflando los activos (en términos nominales). Si bien necesitamos esto porque una caída en el valor de las acciones y las viviendas durante un período de tiempo probablemente conducirá directa e indirectamente a una reducción de los ingresos del gobierno (es decir, los ingresos fiscales), también tiene el mismo efecto de aumentar los déficits presupuestarios y disparar el costo de la deuda. Esto nuevamente significa que se tomarán algunas precauciones.
Esta es también la razón por la que no importa mucho si el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está posicionado como un halcón (que favorece una política más estricta de la Reserva Federal) o un moderado (que favorece una política monetaria más flexible). Nuestra situación financiera y nuestras matemáticas básicas lo obligarán a él y a la Reserva Federal a intervenir en los mercados y reducir las tasas de interés de una forma u otra.
El costo de mantener unida a nuestra institución financiera probablemente habrá inflación. Esto seguirá erosionando el poder adquisitivo del dólar estadounidense y creará una brecha más amplia entre los ricos y la clase media en Estados Unidos.
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Sin embargo La intervención es sólo una solución temporal.. Ahorra tiempo pero no resuelve el problema.
A menos que se reduzca el gasto público en todas las categorías, no sólo los gastos de intereses, o que el crecimiento sea tan grande que en ambos escenarios La vulnerabilidad ha sido resuelta.El problema fundamental no desaparece. Sólo nos detenemos por un corto tiempo y luego volvemos a estar en la misma situación.
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Nuestro gobierno sigue luchando contra déficits masivos, del tipo que se ve durante una recesión o una guerra, no durante una época en la que el PIB se está expandiendo.
Y si estás familiarizado con el Congreso, no parece haber voluntad política en ninguno de los principales partidos políticos. gastar dentro de un presupuesto real.
Así que sí, las tasas de interés son un problema, al igual que el gasto público. Warsh tendrá que ayudar, quiera o no, y todos pagaremos el precio.
