Un nuevo informe afirma que el vino ha dejado de estar influenciado por las mismas fuerzas que los objetos de colección como el whisky, los relojes, los autos clásicos, el arte y los bolsos de lujo, y se está comportando más como bienes raíces y capital privado. base de datos Él investiga.
Un informe del cuarto trimestre de WineFi, la firma de inversión en vinos finos respaldada y en parte propiedad de Coterie Holdings, mostró un panorama más positivo para los vinos finos, argumentando que los mercados finalmente han tocado fondo, con Champaña y Toscana en particular viendo signos de una “recuperación sostenible”. Sin embargo, el director ejecutivo de WineFi, Callum Woodcock, dijo que el aspecto más interesante revelado en el informe fue cómo el vino fino como activo ha cambiado en los últimos 15 años, particularmente a medida que los impulsores macroeconómicos de los precios del vino fino cambian con el tiempo.
El informe señala que antes de 2011, el buen vino – como lo representa el LEAF. Pero este panorama cambió después de 2011.
Woodcock argumentó que, si bien los objetos de colección están más asociados con la riqueza – “a medida que el mundo se enriquece, su popularidad aumenta, y si hay crisis económicas e incertidumbre económica, vuelven a bajar”, por el contrario – “el vino ahora parece más bien un inmueble residencial, por lo que la gente lo trata como un activo riesgoso, y se comporta exactamente de esa manera”.
Dijo que a medida que el mercado secundario madura, la dinámica de los precios está cada vez más influenciada por la liquidez, las tasas de interés y los movimientos del tipo de cambio de la libra esterlina, y están más estrechamente vinculadas a las fuerzas del mercado, la oferta monetaria y las tasas de interés en las que influyen.
“Lo extraño es que esto no es nuevo”, afirmó. base de datos. “Los datos que lo demuestran se remontan a 2011, es decir, 15 años de datos. No es un horizonte temporal corto”.
Sin embargo, advirtió que esta revelación probablemente “molestaría a mucha gente en el negocio del vino… porque realmente va en contra de la creencia de que ‘el vino no es una inversión'”.
“Esto demuestra que el vino puede desempeñar un papel en una cartera de inversiones más allá de la forma en que lo tratan actualmente la mayoría de los participantes del mercado (incluido yo mismo), que es que es la ‘parte divertida’ de su cartera de inversiones”, dijo.
Activo real y sólido
Al profundizar en los datos, Aran Daniel, jefe de datos y análisis de WineFi, explicó que los vinos finos posteriores a 2011 estaban “evolucionando de un activo de lujo de alto riesgo a un activo más bien establecido en el Reino Unido”.
Si bien anteriormente el vino estaba impulsado por las acciones y la demanda de los mercados emergentes, “desde 2011, el vino se ha visto impulsado más por la liquidez, el crédito y los movimientos cambiarios”, explicó.
Señaló que Wayne Fey no es el primero en proponer esta idea: este premio fue para Linda Jiao del Departamento de Ciencias Sociales y Humanidades de la Universidad Purdue, quien investigó las economías de los países BRICS desde una perspectiva económica. Documento de la Asociación Estadounidense de Economistas del Vino Pero dijo que fue el primero en vincular el asunto específicamente a factores del Reino Unido.
Al replicar el enfoque de Jiao utilizando datos existentes y variables macroeconómicas adicionales del Reino Unido (variables clave que son cruciales para comprender y pronosticar una economía determinada), WineFi demostró que la tendencia continuó de 2011 a 2026.
“En el sistema posterior a 2011, los factores de financiación –la oferta monetaria M3 [the broadest measure of the money supply]“El tipo de cambio real efectivo del Reino Unido, las tasas de interés del Reino Unido y las medidas de estrés crediticio, como el diferencial de rendimiento, se están volviendo mucho más importantes para explicar los movimientos mensuales de los mercados de vinos finos (representados por el Liv-ex Fine Wine 1000)”, dijo Daniel.
¿Por qué 2011?
Daniel sostiene que la campaña china de entrega de regalos en 2010 después del auge que disparó los precios y el repunte de precios de 2010 fueron “sólo una chispa”, y señala que los fondos de vino, los índices y la liquidez del mercado secundario maduraron a finales de la década de 2000. Dijo que los precios se estaban volviendo “cada vez más sensibles a las condiciones de liquidez global (oferta monetaria, tasas de interés, apetito por el riesgo) y no sólo a factores como el crecimiento de los mercados emergentes o los efectos de riqueza de las acciones”.
El buen vino no es “una clase de activo aislada, pero los impulsores macroeconómicos clave del buen vino han cambiado y están cambiando”, dijo Daniel.
“Está claro que las condiciones del buen vino se están estabilizando, pero el aspecto macroeconómico es más heterogéneo. Las bajas tasas de interés y el aumento de la oferta monetaria están respaldando el auge, pero la incertidumbre sobre los aranceles de Trump y una libra más fuerte brindan razones para ser cautelosos”, escribió en el informe. “Circunstancias como estas representan un momento oportuno para la compra selectiva, y se vuelve muy importante identificar vinos que tienen el potencial de superar a sus pares”.
¿Qué muestran los datos?
Antes de 2011, los vinos finos se movían con activos de riesgo, continúa Daniel. “El índice Liv-ex 100 mostró correlaciones significativas con las acciones y fue muy sensible a las presiones del mercado, cayendo cuando aumentaron la volatilidad y los diferenciales crediticios”.
Pero desde entonces, esas relaciones han desaparecido en gran medida, y dijo que las correlaciones con las acciones ahora son cercanas a cero, al igual que las correlaciones con la volatilidad. “En cambio, los precios del vino fino están estrechamente vinculados a las condiciones de liquidez, especialmente al crecimiento de la oferta monetaria”.
Como explica Daniel, este cambio refleja los mercados inmobiliarios y de capital privado, “donde los precios se ajustan más lentamente a los cambios en la riqueza y la liquidez que al sentimiento mensual del mercado”.
En última instancia, que más dinero se invierta en vino es bueno para todo el negocio, señaló Woodcock. “Y creo que lo que esto muestra es que esto está sucediendo, nos guste o no, porque la gente está reaccionando a las fuerzas del mercado, de la misma manera que reaccionaría un activo real en lugar de los coleccionables”.
¿Están los demás de acuerdo?
En parte ampliamente. James Miles de Liv-ex comentó que la investigación de Wine-Fi fue muy interesante y estuvo de acuerdo con gran parte de su análisis exhaustivo. Sin embargo, señaló la crisis financiera de 2008 como la clave, ya que fue este evento el que provocó “algunas condiciones monetarias y financieras muy extrañas” y “distorsionó un poco esta idea de que los activos no están correlacionados”.
“Había muchos fondos de cobertura y ese tipo de cosas que se organizaban sobre esta teoría sobre activos correlacionados y no correlacionados, y cómo equilibrar una cartera, y la crisis financiera expuso eso un poco como un emperador sin ropa, porque demostró que, en ciertas circunstancias, todo está completamente interconectado”, dijo.
“Septiembre de 2008 es el principal antes y después”, explicó. “Antes de eso, había un entorno económico más normal donde el crecimiento y la riqueza eran los principales impulsores de los cambios en los precios del buen vino. Después de 2008, hubo todos estos eventos que llevaron a algunas políticas fiscales y monetarias muy extrañas, que se convirtieron en el impulsor de los precios de todo, incluido el vino”.
¿O incluso antes?
Otros pueden llevar el momento aún más lejos. Si bien estuvo de acuerdo con observaciones clave sobre la importancia de las tasas de interés y el entorno crediticio, que han sido “una parte clave de la historia durante el último período”, Geraint Carter, de Índice de Burdeos Afirmó que es necesario dar “medio paso atrás y preguntar: ¿Cuándo entramos en un entorno de inversión indulgente?”
Las tendencias “han tardado mucho más en gestarse”, afirmó. “La respuesta se remonta a mediados de la década de 1990, con la crisis financiera internacional, cuyo núcleo se debía a la excesiva flexibilidad de los mercados de capital”, dijo.
Además, dado que el vino se cotiza en libras esterlinas, cualquier cosa que suceda con la libra esterlina es un factor importante.
“Lo vimos de manera más dramática en 2016 después del Brexit, el mayor y más fuerte repunte en dos años, y fue una enorme caída del 15% en el valor de la libra esterlina lo que permitió muchas compras en otros lugares”.
Como coincidió Miles, los vinos finos cotizados en libras esterlinas estaban empezando a parecer “increíblemente atractivos para los compradores europeos y en dólares”. Covid, Covid,
Dijo que aunque “el mundo todavía se siente completamente loco”, el aumento de las tasas de interés ha hecho que la política monetaria y fiscal vuelva a ser como era históricamente.
“Sospecho que probablemente volveremos a un entorno en el que el crecimiento y la riqueza sean los principales motores, a menos que enfrentemos otro tipo de crisis existencial y de tipos de interés. [that makes] “La política monetaria y fiscal se está volviendo loca otra vez”.
Aunque está de acuerdo con gran parte del análisis, si no con el momento, Carter no está convencido de que realmente se pueda decir que el buen vino sea un activo similar a la realeza.
“No hay ingresos asociados con el vino como los hay en el sector inmobiliario; básicamente tiene un perfil de liquidez completamente diferente, lo que lo convierte en una propuesta completamente diferente para los inversores, especialmente las instituciones”, dijo. “Creo que hay que tener un poco de cuidado a la hora de establecer paralelismos”.
