La voluntad del presidente Donald Trump de aplicar presión económica a sus aliados plantea una vez más la posibilidad de que los países objetivo puedan unir fuerzas y contraatacar con una estrategia coordinada de “Vender Estados Unidos” que involucre al Tesoro de Estados Unidos. Y puede incluir una inversión estadounidense más amplia.
El mercado de valores estadounidense sufrió ventas masivas brevemente. A principios de esta semana, esto después de que Trump dijera que planeaba imponer aranceles estrictos a varios países de la UE. y sugirió que era posible una confrontación militar en la búsqueda de Groenlandia.
Mientras que el primer ministro Mark Carney utilizó su plataforma global en Davos el martes para pedir que las “potencias medias” como Canadá hayan unido fuerzas en una era en la que la infraestructura financiera se ha convertido en una herramienta de coerción. La idea de abandonar las participaciones estadounidenses para responder a las presiones de Estados Unidos cobra impulso
“En principio, ‘Vender Estados Unidos’ tendrá un enorme poder debido al déficit de cuenta corriente de Estados Unidos”, dijo Mark Manger, director del Laboratorio de Política Económica Global de la Escuela Munk de la Universidad de Toronto. Las tasas de interés estadounidenses se dispararán y el dólar caerá. lo que casi lleva a Estados Unidos definitivamente a la Gran Recesión”.
Los funcionarios de pensiones daneses dijeron esta semana que el fondo planea vender 100 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, a pesar de que se ha culpado a las “malas finanzas gubernamentales” en Estados Unidos. Pero el momento sugiere que las pensiones danesas están respondiendo a más problemas que el problema de la deuda que Estados Unidos conoce desde hace mucho tiempo. Mientras tanto, Trump sigue amenazando con apoderarse de Groenlandia. Es la zona más autónoma del Reino de Dinamarca.
El miércoles, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessant, rechazó los planes de fondos de pensiones. Dijo que el plan de transferencia de datos del Ministerio de Finanzas “no es relevante” y dijo a los periodistas en Davos que Dinamarca posee menos de 10.000 millones de dólares de los 30,8 billones de dólares del mercado de bonos de EE.UU.
Aunque la tenencia de deuda estadounidense, la de Dinamarca por sí sola no es muy grande. Pero los países de la Unión Europea en conjunto valen alrededor de 8 billones de dólares. mientras que Japón, China y Canadá poseen en conjunto más de 2 billones de dólares.
Sin embargo, debe hacerse una advertencia importante a la hora de aplicar una estrategia coordinada para desenredar esas tenencias.
Por un lado, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos se ha convertido en una parte esencial de la gestión de las instituciones financieras en todo el G7 y sirve como una fuerza estabilizadora tradicional para que los gobiernos se protejan contra el riesgo crediticio en sus propios mercados. Muchos fondos de pensiones también dependen de bonos para cubrir deudas a largo plazo en forma de garantías para los pensionados protegidas contra la inflación.
Nada es fácil de cambiar.
“El gobierno exige que se mantenga como reservas de divisas y las instituciones financieras lo mantienen con fines de liquidez. Es una buena cobertura. Su precio aumenta durante tiempos turbulentos”, dijo Juan Carlos Hatchondo Couture, profesor de economía de la Universidad de Western Ontario cuya investigación se centra en las finanzas internacionales y la deuda soberana.
“Pueden intimidar (vender a Estados Unidos), pero requerirá un alto nivel de coordinación y podría resultar contraproducente”.
El daño potencial a Canadá es mayor que el de Europa: si los rendimientos estadounidenses aumentan a medida que la gente vende bonos estadounidenses, es probable que los bonos canadienses también sigan su ejemplo, dijo Manger.
“Incluso nuestras hipotecas a tasa fija son más caras. Europa es menos riesgosa… porque las tasas de interés las fija la zona del euro”, dijo.
También existen problemas prácticos para quienes contemplan “vender Estados Unidos” como estrategia. Y es un gran problema: encontrar inversiones alternativas.
“La única alternativa posible son los bonos de la eurozona. Pero eso tendrá todo tipo de implicaciones para la eurozona: las tasas de interés pueden caer demasiado”, dijo el gerente. “No creo… que haya suficiente deuda pública para absorber esa enorme cantidad de capital. Cuando se incluyan todos los poderes centrales”.
Otro obstáculo es que muchos bancos centrales e inversores institucionales que poseen grandes cantidades de deuda estadounidense operan desde las autoridades gubernamentales.
“Esas tesorerías están en manos de inversores privados, bancos o fondos de pensiones. Y no se les puede ordenar que se vendan sólo porque tienen un deber fiduciario para con los accionistas o los contribuyentes de pensiones. No con el gobierno”, dijo el gerente.
Incorporar a esos jugadores será importante para Canadá. Si el Banco de Canadá decide abandonar la deuda estadounidense, sólo habría alrededor de 68 mil millones de dólares en reservas extranjeras denominadas en dólares estadounidenses, y no todas serían títulos del Tesoro, dijo Hatchondo Couture.
“Esa no es una cantidad significativa que impactaría un mercado de alrededor de 30 billones de dólares (EE.UU.)”, dijo, añadiendo que la mayor parte de los 470.000 millones de dólares de deuda estadounidense de Canadá. Por tanto, es una deuda con el sector privado.
“Puede ser un desafío tratar de convencer a las instituciones financieras de que se deshagan de sus tenencias de deuda estadounidense sin afectar los servicios financieros en Canadá”.
Patrick Augustine, profesor de finanzas de la Universidad McGill, dijo que existen otras consecuencias potenciales. Esto incluye brotes. Sus intereses de investigación incluyen el riesgo crediticio soberano.
“Aunque es teóricamente posible que la alianza pueda ‘votar con los pies’, tal estrategia puede ser difícil de justificar en la práctica. Esto se debe a que puede reducir directamente el valor de grandes cantidades de reservas de dólares estadounidenses y puede representar un riesgo para la estabilidad financiera, incluidos los bancos y fondos de pensiones desbordados”, dijo.
Además, la venta de bonos estadounidenses de manera generalizada puede afectar los ajustes de precios globales. Esto da como resultado que los bonos caigan en otras clases de activos y geografías.
“(Si) tienes un vendedor de tesorería que luego podría vender acciones y eso afectará otras posibles transacciones”, dijo Augustin. “Definitivamente habrá un efecto dominó en todas partes en esa situación”.
Sin embargo, incluso sin un esfuerzo coordinado para vender una estrategia estadounidense completa, la volatilidad en el mercado de bonos también parece haber afectado a Trump.
En abril, su recaudación de impuestos del Día de la Independencia se pospuso durante varios meses después de que el Tesoro de Estados Unidos cayera bruscamente y los rendimientos aumentaran considerablemente. En un retroceso, mencionó específicamente el “muy complicado” mercado de bonos.
Y el miércoles, un día después de que los rendimientos se vieran impulsados nuevamente por la actividad en el mercado de bonos japonés y las tensiones geopolíticas, Trump dijo en una publicación en las redes sociales que no impondría nuevos aranceles a Europa como estaba planeado el 1 de febrero. Dijo en una publicación en las redes sociales, sin dar detalles, que había aceptado hacerlo. “Marco” con el secretario general de la OTAN, Mark Rutte, para futuros acuerdos “con respecto a Groenlandia y, de hecho, en toda la región ártica”.
Es probable que continúe el debate sobre la venta de Estados Unidos. Esto a pesar de que el discurso comercial y geopolítico se ha relajado. Y no sólo están considerando recortar el gasto del tesoro.
“Lo mismo es cierto para el mercado de valores”, dijo Manger, señalando que los inversores institucionales en Canadá también tienen participaciones privadas en activos estadounidenses. en términos generales también
El fondo de pensiones más grande de Canadá que invierte a nivel mundial. Pasé gran parte del año pasado considerando varios factores. Incluida la segunda presidencia de Trump. Realizar inversiones en activos públicos y privados en Estados Unidos. ¿Hay más riesgos?
Aunque no ha habido muchas inversiones nuevas, el porcentaje de la cartera del Plan de Pensiones de Canadá asignada a Estados Unidos aumentó en el año fiscal 2025 a medida que el mercado de valores, dominado por grandes actores tecnológicos, se disparó y el dólar estadounidense se fortaleció.
Kenneth Kroner, ex director general senior de BlackRock Inc, dijo que reducir la dependencia de los activos estadounidenses tiene sentido para los inversores institucionales de todo el mundo. y sería coherente con la estrategia de diversificación seguida por los fondos más grandes de Canadá.
“Hay argumentos que defender. Y esos argumentos encajan bien con la alianza de las Potencias Centrales de Carney”, afirmó. “Las dos son caras diferentes de la misma moneda”.
Agregó que si se utiliza la estrategia “Sell America” no se debe confundir con la expectativa de que los activos estadounidenses tendrán una eficiencia menor a la habitual.
“Se trata de gestión de riesgos. No se trata de maximizar los rendimientos”, dijo Croner, quien ha formado parte de la junta directiva de AIMCo durante casi ocho años.
“Los inversores inteligentes obtendrán menores rendimientos con mucho menos riesgo”.
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