No estamos en el año 2000 y no hay una burbuja tecnológica inminente. Pero eso no significa que los inversores no deban prepararse para el caos. Bank of America Research dijo que Savita Subramanian, jefa de estrategia cuantitativa y de acciones estadounidenses en BofA Securities, argumentó que, en comparación con la era de las puntocom, los avances actuales en IA están respaldando el crecimiento de las ganancias. Habrá menos OPI y “especulación menos agresiva con acciones no rentables”. Sin embargo, advierte que los gastos de capital agresivos de los hiperescaladores requerirán más deuda. Esto crea un peligro para los inversores que todavía esperan ansiosamente la rentabilidad.
“¿Es este el año 2000? ¿Estamos en una burbuja? No”, dijo Subramanian durante la conferencia de perspectivas de BofA el martes. “¿Seguirá la IA liderando de forma independiente? Tampoco”.
Subramanian reveló sus pensamientos en una nota reciente sobre el futuro de la IA, que considera un término medio entre la confianza total y el estallido de una burbuja. Dado que el gasto de capital sigue superando el crecimiento de los ingresos, “para la IA, en nuestra opinión, los inversores deberían prepararse para Air Pocket”, escribió Subramanian. “La monetización tendrá que ser determinada (por determinar) y el poder es el cuello de botella y llevará algún tiempo construirlo. Así que, por ahora, los inversores están aceptando el sueño”.
BofA adopta una postura más bajista sobre las perspectivas del mercado de valores para 2026 debido a la preocupación por los airbags. Se espera que el S&P 500 tenga sólo un 4% de alza respecto de su nivel actual. Se diferencia de los analistas más optimistas. Entre ellas se incluyen la apuesta del Deutsche Bank de que aumentará un 17% a finales del próximo año y la predicción del veterano del mercado Ed Yardeni de que el S&P crecerá otro 10% de este año al próximo.
Jean Boivin, director del BlackRock Investment Institute, se hizo eco de la posición de Subramanian sobre el auge de la IA y dijo en una mesa redonda con los medios de comunicación el martes que hay suficiente escepticismo por parte de los inversores y del mercado como para que uno no debería preocuparse demasiado por las burbujas.
“No creemos que el marco de la burbuja sea útil para los inversores en esta etapa”, dijo Boivin. “Se ha hablado mucho sobre el potencial de burbujas… la gente es consciente de los riesgos. Cuando no hay discusión sobre ese asunto, deberíamos estar más preocupados”.
escepticismo saludable
Subramanian dice que la buena noticia sobre el actual auge de la IA es que parece haber muchos controles y equilibrios para frenar el revuelo de la IA, incluida la asignación de acciones recomendada: a medida que se intensifica la concentración del S&P 500, las 10 principales empresas del índice Representa el 40% de la capitalización de mercado.Torsten Slok, economista jefe de Apollo, ha presionado por una mayor diversidad.
“Deberíamos tener exposición al S&P 500 y también a la IA”, dijo Slok. suerte en julio “Pero está muy claro que [owing to] El mercado está muy interesado e interesado en este asunto. Este es el momento de hablar de eso. ¿Qué debo hacer con mi dinero?
Aparte de las OPI más pequeñas y la especulación menos agresiva en acciones no rentables, Subramanian dijo que el mercado tiene un sano escepticismo sobre el gasto de capital de las grandes tecnologías. Informe de resultados de octubre de Meta chispa ventas Las acciones cayeron un 9% después de que el director ejecutivo, Mark Zuckerberg, admitiera que la empresa había aumentado su previsión de 2.000 millones de dólares en gastos de capital.
‘Airbags’ tengan cuidado
El continuo impulso a los gastos de capital es lo que preocupa a los analistas sobre las bolsas de aire de IA. Según Bank of America, los inversores tienen razón al preocuparse por el aumento del gasto de capital de los hiperescaladores, especialmente en los centros de datos donde Hasta un 53% interanual El Grupo Dell’Oro registró una valoración de 134.000 millones de dólares en el primer trimestre de este año. Google se convirtió el mes pasado en el último gigante tecnológico en ampliar el espacio de su centro de datos. Prometió 40 mil millones de dólares Ampliar la infraestructura de procesamiento de IA en Texas
Sin embargo, “los gastos de capital financiados por el flujo de caja operativo se están agotando”, señaló Subramanian, y los hiperescaladores financian cada vez más sus operaciones a través de deuda. Señaló que la oferta de infraestructura de IA aumentará en más de un 1.000% entre 2024 y 2025.
De hecho, el analista de BofA, Yuri Seliger, escribió en una nota de investigación el mes pasado que los cinco hiperescaladores (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle) han emitido 121.000 millones de dólares en deuda sólo este año. Eso es más que la deuda promedio que la compañía emitió anualmente durante los últimos cinco años. Seliger añadió que espera una deuda adicional de 100 millones de dólares en 2026.
Según los cálculos detrás del CEO de IBM, Arvind Krishna, las grandes apuestas de los hiperescaladores para aumentar el suministro de IA no darán sus frutos, ya que no podrán beneficiarse de sus altísimas inversiones en centros de datos. Están en riesgo debido al rápido avance de las tecnologías de inteligencia artificial que dejarán obsoleta la infraestructura actual.
“No creo que haya manera alguna de obtener un retorno de eso, dado el CapEx de 8 billones de dólares. Eso significa que se necesitan alrededor de 800 mil millones de dólares en ganancias para pagar intereses”, dijo Krishna en el episodio del programa del lunes. descifrador Podcast– “Tendrás que gastarlo dentro de cinco años. Porque en ese momento tendrás que tirarlo y reponerlo”.
