Un nuevo estudio que examinó 150 años de aranceles en Estados Unidos y en el extranjero encontró que alteran tanto la economía y los mercados financieros que el resultado es una menor inflación.
La conclusión va en contra de la sabiduría convencional sobre cómo los impuestos a las importaciones afectan los precios y se produce cuando los aranceles del presidente Donald Trump han provocado una creciente reacción entre los estadounidenses que están enojados por los mayores costos de los alimentos, los servicios públicos y los seguros.
Pero si los hallazgos del estudio son correctos, Trump podría eventualmente señalar mejores cifras de inflación, suponiendo que pueda soportar una economía y un mercado laboral más débiles.
en un papel de trabajo Publicado el jueves, los investigadores de la Fed de San Francisco, Régis Barnichon y Aayush Singh, dijeron que los aranceles más altos conducen a una reducción de la actividad económica, un mayor desempleo y una menor inflación en el corto plazo.
“La respuesta de la inflación va en contra de las predicciones de los modelos estándar, según los cuales la inflación del IPC debería aumentar en respuesta a aranceles más altos”, escribieron. “En cambio, los shocks arancelarios parecen actuar como shocks de demanda agregada, moviendo la inflación y el desempleo en la misma dirección”.
Una posible explicación es que los aranceles crean incertidumbre que afecta la confianza de los consumidores y los inversores, deprimiendo la actividad económica y ejerciendo presión a la baja sobre la inflación, según el estudio.
Alternativamente, los aranceles podrían desencadenar una caída en los precios de los activos que también pesaría sobre la demanda, resultando en un mayor desempleo y una menor inflación.
“Encontramos evidencia que respalda ambos canales: en respuesta a aranceles más altos, los precios de las acciones bajan y la volatilidad del mercado de valores aumenta”, escribieron Barnichon y Singh.
Antes de la Segunda Guerra Mundial, descubrieron que un aumento permanente de 4 puntos porcentuales en la tasa arancelaria reducía la inflación en 2 puntos porcentuales y aumentaba el desempleo en aproximadamente 1 punto porcentual.
Después de la guerra, las estimaciones son más inciertas, pero aún apuntan a que los aumentos de aranceles reducirán la inflación y empeorarán el desempleo, agregaron.
Aranceles de Trump
Los funcionarios de la administración han sostenido durante mucho tiempo que los aranceles de Trump no están avivando la inflación, a pesar de que el índice de precios al consumidor ha aumentado desde que lanzó su guerra comercial en abril.
Pero el viernes, Trump anunció que está eliminar los aranceles sobre la carne vacuna, el café y una serie de otros productos básicosdespués de que la ira de los votantes por el empeoramiento de la asequibilidad provocara pérdidas sorprendentes a los republicanos durante las elecciones fuera de año de este mes.
Mientras tanto, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y otros responsables de la formulación de políticas creen que los aranceles probablemente producirán un impulso único a la inflación, que eventualmente reanudará su trayectoria de enfriamiento.
A pesar de los temores de una recesión, la economía se ha mantenido resistente en medio de los aranceles de Trump, aunque el reciente cierre del gobierno ha dejado en suspenso indicadores clave.
Después de caer a principios de este año, el PIB se recuperó con fuerza y el gasto de los consumidores sigue expandiéndose, en gran medida a costa de los estadounidenses más ricos.
Pero, de hecho, el empleo se ha desacelerado drásticamente y las nóminas aumentaron en sólo 22.000 personas en septiembre. La represión migratoria de Trump también es un factor en este mercado laboral de baja contratación y baja contratación.
Aún así, incluso si la inflación vuelve a bajar, eso puede no ser suficiente para los votantes, que exigen que mejore la asequibilidad general y quieren que los precios bajen, no sólo que aumenten a un ritmo más lento.
“La gente está enojada por la pérdida de asequibilidad y tiende a culpar a los gobiernos en el poder por esto”, dijo Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management, dijo en una nota el viernes. “Es tentador pensar en la asequibilidad como otra versión de la ‘crisis del costo de vida’, pero la asequibilidad es sutilmente diferente y puede persistir”.
