Los futuros del Nasdaq 100 se mantienen estables esta mañana, antes de la comercialización, después de que el índice tecnológico subiera ayer un sólido 1,3%, acercándose a su máximo histórico. Por el contrario, el índice más amplio S&P 500 subió “sólo” un 1%. El Nasdaq ha subido un 20% en lo que va del año (el S&P ha subido un 14,5%).
Sin embargo, en Wall Street, los analistas se preguntan cada vez más si las acciones tecnológicas están en una burbuja, y una estadística crucial sigue surgiendo: alrededor del 40% de las empresas en el índice Russell 2000 de pequeña capitalización no tener ingresos o tener ingresos negativossegún Torsten Slok, economista jefe de Apollo Management. “Algo notable está sucediendo en el mercado de valores. Los precios de las acciones de empresas con ganancias negativas han superado en los últimos meses los precios de las acciones de empresas con ganancias positivas”, dijo en su blog.
La mayoría de esas empresas no rentables son empresas de tecnología, dijo. Fortuna.
Esta peculiaridad también fue notada por Morgan Stanley Lisa Shalett, directora de inversiones. “Más de un tercio del Russell 2000 sigue sin ser rentable… [and] El coste de capital de las empresas de pequeña capitalización está muy por encima de su rendimiento sobre los activos”, afirmó en su nota semanal más reciente.
Savita Subramanian y sus colegas de banco de america también están preocupados. Dijeron que las acciones estaban “desde espumosas hasta burbujeantes” en una nota reciente porque el S&P 500 ahora es “más rico” que en el año de la quiebra de las puntocom en 2000 en nueve de las 20 métricas que utilizan para medir si las acciones están en territorio de burbuja.
“De las 20 métricas de valoración que seguimos regularmente, la capitalización de mercado respecto del PIB, el precio contable, el precio con respecto al flujo de caja operativo y el valor empresarial con respecto a las ventas del S&P 500 han alcanzado nuevos récords”, dijeron. “El índice eclipsa sus métricas de marzo de 2000 en otros cinco: precio según GAAP EPS, PE medio, EV/EBITDA, S&P contra WTI y S&P contra Russell 2000”.
Sin embargo, el contexto es importante, dijeron: “Las comparaciones históricas son problemáticas, ya que el S&P actual es de mayor calidad, tiene pocos activos, está menos apalancado, etc. Pero los riesgos están aumentando y el piso de valoración del S&P 500 probablemente sea más bajo que los niveles actuales”.
Entonces, ¿las acciones tecnológicas se desplomarán?
No si, como se espera, la Reserva Federal de Estados Unidos continúa abaratando la obtención de nuevo efectivo a través de su programa de recortes de tasas de interés. Es probable que esto impulse un mayor gasto de capital en tecnología, particularmente porque los acuerdos en el sector de la IA siguen siendo intensos. (Vale la pena hacer preguntas sobre la calidad de ese acuerdo: como señala hoy el Wall Street Journal, Los ingresos de IA no superan el gasto de capital de IA.)
“Nuestra previsión de crecimiento del PIB de EE.UU. del 2,3% para 2026 supera significativamente la estimación de consenso del 1,7%. Sin embargo, asumimos que la inversión en tecnología digital como porcentaje del PIB no aumentará más. Si la inversión en tecnología digital aumenta, entonces el crecimiento del PIB de EE.UU. podría ser casi el doble de la expectativa de consenso y superar con creces las tasas de crecimiento de otras economías avanzadas”, dijo Ben May de Oxford Economics en una nota de investigación. Él cree que si el gasto de capital en tecnología continúa creciendo, el PIB de Estados Unidos podría alcanzar el 3% el próximo año.
Eso no significa que el mercado de valores esté de fiesta como en 1999, escribió. “Debido a cambios estructurales significativos en las últimas tres décadas y media, el reciente aumento en la inversión en tecnología comenzó desde un punto mucho más alto que a principios de la década de 1990. Como resultado, no hay una razón clara por la cual superar el pico de finales de la década de 1990 en la proporción debería indicar que la inversión en IA está en una burbuja. Incluso si lo fuera, la burbuja podría seguir inflándose”.
Aquí hay una instantánea de los mercados antes de la campana de apertura en Nueva York esta mañana:
- Futuros del S&P 500 bajaron marginalmente esta mañana. El índice cerró con un alza del 1,07% en su última sesión.
- STOXX Europa 600 subió plano en las primeras operaciones.
- El FTSE 100 del Reino Unido subió un 0,22% en las primeras operaciones.
- Nikkei 225 de Japón subió un 0,27%.
- CSI 300 de China subió un 1,53%.
- El KOSPI de Corea del Sur subió un 0,24%.
- Los Nifty 50 de la India subió un 0,098% antes del final de la sesión.
- bitcóin se redujo a $ 108 mil.
