En los últimos 10 años, una inversión de $ 10,000 en el S&P 500 habría crecido a alrededor de $ 38,260. Eso se basa en el ETF espía con dividendos reinvertidos.
Pero el Nasdaq 100 pesado tecnológico habría convertido cada $ 10,000 en $ 58,866 durante el mismo período. Eso se basa en el ETF QQQ y también asume que los dividendos se reinvierten.
Históricamente hablando, estos son retornos anormalmente altos. En lugar del promedio a largo plazo del 8% por año, los índices de acciones amplios en los Estados Unidos han duplicado esencialmente eso (o más) durante la última década.
La pregunta que los inversores deberían hacer es: ¿es esto sostenible?
Mi respuesta: no.
Eche un vistazo a la tabla a continuación. Muestra la relación S&P 500’s Cape (precio/ganancias ajustado cíclicamente). Esta métrica analiza 10 años de precio a ganancias y se ajusta a la inflación.
Fuente: Múltiple a través de Meb Faber
También se conoce como la relación Shiller PE. Cuando está en el cielo (como hoy), eso significa que las existencias están sobrevaloradas y deberían tener bajos rendimientos en el futuro.
La relación Shiller PE hoy está en 39. Eso es bastante cerca de los 2000 máximos de alrededor de 44. Y muy por encima del pico de 1929 de 34.
Y según la métrica de valoración favorita de Warren Buffett, las acciones son aún más caras que 2000. Más sobre eso en el mes pasado Poponomía de burbujas.
Para mí, esta es otra señal de que nos estamos acercando a un pico local en los mercados estadounidenses. Sin embargo, el mercado a menudo termina estos períodos burbujeantes con un último gran “top”. Si este movimiento reciente califica es subjetivo, pero supongo que podríamos ver al menos un movimiento más agudo antes de que termine la fiesta.
Riesgo concentrado
Estas grandes ganancias tanto en el S&P como en el NASDAQ han sido impulsados por un sector: Big Tech. Específicamente, el “Magnífico 7”: Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla.
En los últimos 10 años, el Mag 7 ha devuelto un ridículo 39% por año en promedio.
Incluso entre estos volantes altos, Nvidia se destaca. Ahora es la compañía más grande del mundo con una capitalización de mercado de $ 4.3 billones.
Nvidia actualmente constituye un enorme 7.7% del S&P 500. Por lo tanto, de las 500 compañías más grandes de cotización pública en Estados Unidos, una sola acción representa casi el 8%.
En total, el MAG 7 representa aproximadamente el 34% del índice de referencia estándar de Estados Unidos.
El Nasdaq 100 está aún más concentrado con Big Tech. NVIDIA representa el 9.42%del NASDAQ 100. Microsoft representa el 8.3%y Apple 8.2%.
El riesgo de concentración aquí es extraordinario. En este punto, el destino de los índices de stock de EE. UU. Está completamente vinculado a esta burbuja de IA. Si (cuándo) vacila, la casa de las tarjetas colapsará. El gasto del consumidor se desplomará, luego el amplio mercado seguirá.
Tan tentador como es adivinar el momento exacto en que aparecerá la burbuja, en última instancia es inútil. Entonces, además de unos pocos setos pequeños, estoy evitando sobre todo acortar este mercado por ahora.
Cobrar nuestras apuestas con las inversiones ex-US
La mayoría de nosotros que vivimos en Estados Unidos tenemos mucha exposición a la economía estadounidense. A través de nuestros trabajos, inversiones, dólares y casas.
Por lo tanto, tiene sentido, en este entorno, cubrir nuestras apuestas. Aquí es donde entran en juego el oro y la plata. Los mineros también, por supuesto. Los metales preciosos son activos globales que actúan como excelentes setos. En períodos anteriores donde aparecieron burbujas, como después del Dotcom, metales preciosos y activos duros se dispararon antes de “sectores calientes”.
Y nuestra tesis de mercados emergentes está comenzando a dar sus frutos, con el ETF de Ishares Brasil (EWZ) ahora subido alrededor del 20% desde que primero escribir esa historia. Los mercados brasileños son baratos con grandes rendimientos y, por lo tanto, tienen mucho menos mucho menos que caer si las cosas van hacia el sur.
El petróleo es otra apuesta contraria que me gusta. El sector energético es muy barato, ofrece rendimientos de dividendos de grasa para la composición y debería ofrecer una protección significativa contra las fuerzas inflacionarias. Más sobre eso aquí.
En este momento, los lectores habituales pueden estar cansados de que yo escriba sobre cómo el oro, la plata, los mineros, el petróleo y los mercados emergentes son excelentes alternativas a los índices estándar de los grandes EE. UU.
Pero este es un punto que realmente quiero golpear a casa. Estamos entrando en lo que seguramente será un momento caótico para acciones, monedas fiduciarias y, en general, el mundo.
No dejes que el nuevo índice de todos los tiempos te engañe. Este es un momento precario. Mira el oro y la plata. Están enviando un mensaje más urgente. Algo no está bien, y los inversores inteligentes pueden sentir que se avecina.
Encontrar nuestras apuestas en este entorno no es solo una idea inteligente, es una necesidad.
