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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los mercados públicos están teniendo dificultades para valorar cualquier compañía de IA. Poner dos juntos parece una tarea aún más formidable. Es por eso que la industria tecnológica está observando de cerca la adquisición planificada de Core Scientific por CoreWeave como un punto de referencia del sector, particularmente dada una venta de acciones en el precio de las acciones del adquirente.
CoreWeave, un Ai “hiperscaler“Respaldado por personas como Blackstone y Magnetar Capital, vende energía informática del centro de datos. Se hizo público en marzo a un precio de $ 40 por acción.
Para junio, sus acciones se dispararon a más de $ 180, lo que implica una valoración total de más de $ 100 mil millones. Después de una ganancia débil informe La semana pasada, sus acciones se desviaron por debajo de $ 100, aunque aún muy por encima de su precio de OPI. El Financial Times tiene reportado Que varios titulares principales también descargaron algunas de sus acciones de CoreWeave después de que había expirado una disposición de bloqueo.
A principios de julio, CoreWeave llegó a un acuerdo para comprar el Core Scientific de negociación pública, un importante proveedor de capacidad y energía del centro de datos para CoreWeave. CoreWeave dijo que la combinación ahorraría más de $ 10 mil millones en los pagos futuros esperados a Core Scientific, un ejemplo de una llamada adquisición de integración vertical.
Pero en lugar de tocarse la deuda de terceros para pagar en efectivo por Core Scientific, CoreWeave está pagando en sus propias acciones, renunciando a una décima parte de la compañía. Cuando se anunció el acuerdo, Core Scientific fue valorado con un valor de capital de $ 9 mil millones, una prima del 60 por ciento a donde cotizó antes de los rumores del acuerdo.
Pero al menos algunos accionistas científicos centrales, comprensiblemente, no están tan felices hoy. Un fondo de cobertura está tratando de reunir a los accionistas para que voten el acuerdo, argumentando que la caída en las acciones de CoreWeave ha reducido de manera moderna su pago y, independientemente, los términos del acuerdo generalmente subestiman las perspectivas a largo plazo de Core Scientific.
La trama se engrosará en los próximos días, ya que pronto se hará pública que se hará público las negociaciones entre las dos compañías para establecer los términos de fusión. La presentación también compartirá el análisis financiero que los banqueros de inversión involucrados han utilizado para justificar el precio de Core Scientific. Para empresas establecidas en el AI Industria como NVIDIA o operadores de plantas de energía que tienen un largo rastreo de registros, los accionistas públicos se han encantado de ofertar sus acciones.
La valoración diaria de Mark-to Market que conlleva ser pública es más complicada para empresas emergentes como CoreWeave y Core Scientific. Estos generalmente tienen ingresos y ganancias que actualmente son marginales en comparación con sus respectivas valoraciones, pero se supone que aumentarán rápidamente. Por lo tanto, no debería sorprendernos que haya una disidencia grave en una transacción que requiere que dos conjuntos diferentes de accionistas alcancen el consenso.
Core Scientific había sido originalmente un minero de Bitcoin, que luego colapsó en bancarrota en medio del 2022 “Crity Winter”. Sin embargo, su infraestructura energética es ahora extremadamente valiosa para los requisitos fiscales de las cargas de trabajo de IA. El fondo de cobertura Two Seas, que ha tomado una participación del 6 por ciento en la compañía y es rally Otros accionistas para que mantengan una mejor oferta de CoreWeave, dice que Core Scientific puede prosperar como una empresa independiente si es necesario. Por su parte, CoreWeave insiste en que Core Scientific debería estar feliz de ser parte del grupo ampliado dado que las sinergias resultantes se agravarán para todos los accionistas a lo largo del tiempo.
Hace una generación en el boom de Dotcom, compañías con valores de acciones inflados combinados con el objetivo de capturar las ganancias transformadoras de tecnologías innovadoras de Internet. En particular, se suponía que la fusión de Warner de AOL de $ 165 mil millones de Warner revolucionaría la industria de los medios. Esa visión sobre todo fallido Para materializarse, pero ambas compañías se confundieron ya que el acuerdo de intercambio de acciones no resultó en una deuda excesiva.
Pero las fluctuaciones en el precio de las acciones de CoreWeave, sin duda, han llamado la atención de las nuevas empresas privadas de IA. Los laboratorios de IA detrás de los modelos de idiomas como Open AI, XAI y Anthrope han recaudado al menos decenas de miles de millones de dólares con valoraciones que solo se disparan hacia arriba, incluso si tienen poco ganancias o grandes ingresos todavía. Ver el melodrama entre CoreWeave y Core Scientific probablemente no les da mucho entusiasmo por enfrentar la música de los mercados públicos.
Sin embargo, tales mercados son una gran fuerza de disciplina, empujando a las empresas a demostrar constantemente sus modelos de negocio a la comunidad de inversión más amplia. Muchas compañías terminan vendidas porque los inversores no tienen aversión al riesgo cuando entra una oferta. Si los accionistas científicos básicos deciden mantener un mejor trato o respaldar las perspectivas de la compañía como una entidad independiente, es una señal de que la fe de los inversores públicos en la revolución de la IA sigue siendo fuerte. Y si toman el acuerdo actual, podría ser una indicación de que la confianza es más temblorosa.
sujeet.indap@ft.com
